>> 首創(chuàng)證券-石頭科技(688169)公司簡評報告：業(yè)績亮眼，海內(nèi)外市場齊發(fā)力-240411
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
373KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳夢,潘美伊 |
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事件：公司發(fā)布2023年年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入86.54億元，同比+30.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤20.51億元，同比+73.32%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤18.26億元，同比+52.46%。擬每10股轉(zhuǎn)贈4股，派發(fā)現(xiàn)金紅利46.80元（含稅）。
點評：
2023年經(jīng)營表現(xiàn)超預(yù)期，海內(nèi)外市場齊發(fā)力。分品類看，2023年掃地機/其他智能產(chǎn)品收入為80.85/5.54億元，同比+27.41%/+109.40%；據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年中國掃地機市場零售額規(guī)模137億元，同比+10%，零售量458萬臺，同比+4%，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動均價抬升（據(jù)測算2023年公司掃地機均價同比約+10%），并于2023年實現(xiàn)了優(yōu)于行業(yè)的增長。分區(qū)域看，2023年海外/國內(nèi)銷售收入同比+21.42%/+41.01%至42.29/44.11億元，其中1）內(nèi)銷：年內(nèi)發(fā)布G20旗艦款與P10、P10Pro性價比款掃地機新品，高質(zhì)價比新品帶動全渠道市場份額提升，據(jù)奧維云網(wǎng)，2023年石頭線下及線上市場零售額份額同比+9.3pct/+2.6pct至14.0%/23.9%。2）外銷：石頭科技海外全能基站產(chǎn)品占比提升，以及海外QREVO等新品放量效果顯現(xiàn)，帶動海外銷售實現(xiàn)快速增長。
多因素優(yōu)化，盈利能力改善明顯。2023年毛利率同比+5.87pct至55.13%，國內(nèi)/海外毛利率分別+4.16pct/+8.55pct至49.26%/61.65%，受益于原材料價格、海運成本改善及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，海內(nèi)外毛利率均有所改善。2023年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別+1.11pct/+0.31pct/-0.22pct/-0.01pct至21.00%/2.44%/7.15%/-1.60%，全年期間費用率基本保持穩(wěn)定。2023年凈利率同比+5.85pct至23.70%，全年凈利潤同比增長較快，我們認為一方面系海外全能基站產(chǎn)品銷售較優(yōu)推動公司業(yè)績提升，另一方面年內(nèi)公司獲得所得稅優(yōu)惠稅率，收到所得稅退稅以及理財產(chǎn)品公允價值變動收益增長也對凈利潤產(chǎn)生正向影響。
投資建議：公司在北美線下渠道取得持續(xù)突破，掃地機在海外成長性仍具備較高成長性，同時考慮到石頭品牌在全球份額的提升潛力以及新品帶來的潛在增量，我們微調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為24.00/28.81/33.13億元（原預(yù)測2024/2025年為24.00/28.21億），對應(yīng)當前市值PE分別為18/15/13倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品開發(fā)不及預(yù)期，消費恢復(fù)不及預(yù)期，原料價格上漲等。
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