>> 國泰君安期貨-國債期貨：情緒面擾動，波動風險加劇-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
虞堪 |
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【基本面跟蹤】
4月11日，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.68%，10年期主力合約持平，5年期主力合約持平，2年期主力合約跌0.02%。國債期貨指數為0.6。量價因子看多，基本面因子看多。無杠桿下，策略近20日累加收益為0.21%，近60日累加收益為0.83%，近120日累加收益為0.92%，近240日累加收益為2.72%。
市場方面，A股三大指數今日漲跌不一，截至收盤，滬指漲0.23%報3034.25，深成指漲0.03%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.44%，北證50指數跌1.31%，滬深京三市成交額8180億元，其中滬深兩市8128億元，較上日縮量172億元。兩市超2600只個股上漲。北向資金凈買入20.22億元。
資金方面，隔夜shibor報1.7210%，下跌0.10個基點；7天shibor報1.8150%，下跌0.20個基點；14天shibor報1.8710%，上漲1.10個基點；1月shibor報2.0390%，下跌1.00個基點；3月shibor報2.1050%，下跌1.20個基點。
2年期活躍CTD券為230027.IB，IRR為1.81%，5年期活躍CTD券為230015.IB，IRR為1.97%，10年期活躍CTD券為230028.IB，IRR為1.49%，30年期活躍CTD券為190010.IB，IRR為0.80%，目前R007約1.933%。
貨幣市場方面，4月11日銀行間質押式回購市場共成交23億元，減少2.43%。其中，隔夜收于1.80%，較前一交易日上漲10bp，7天收于1.80%，較前一交易日下跌5bp；中期方面，14天收于1.87%，與上一交易日持平；長期方面，1個月收于2.00%，較前一交易日下跌5bp。
現(xiàn)券方面：國債收益率曲線漲跌不一（2Y、5Y、10Y和30Y期中債收益率分別下移0.22BP、2.13BP、0.44BP和0.37BP至1.85%、2.14%、2.29%和2.49%）；信用債收益率曲線下移1.59-2.79BP（評級為AAA的中短期票據到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分別下移1.68BP、1.59BP、2.79BP和2.56BP至2.12%、2.25%、2.39%和2.56%）。
【宏觀及行業(yè)新聞】
央行今日進行20億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。
國家統(tǒng)計局數據顯示，2024年3月份，全國居民消費價格同比上漲0.1%。其中，城市持平，農村上漲0.1%；食品價格下降2.7%，非食品價格上漲0.7%；消費品價格下降0.4%，服務價格上漲0.8%。1―3月平均，全國居民消費價格與上年同期持平。3月份，全國居民消費價格環(huán)比下降1.0%；
全國工業(yè)生產者出廠價格同比下降2.8%，環(huán)比下降0.1%；工業(yè)生產者購進價格同比下降3.5%，環(huán)比下降0.1%。一季度，工業(yè)生產者出廠價格比上年同期下降2.7%，工業(yè)生產者購進價格下降3.4%。
【趨勢強度】
國債期貨趨勢強度：0。
注：趨勢強度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數。強弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強、強，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點及建議】
4月11日，國債期貨受情緒面擾動，波動風險加劇，TL合約大幅收跌，其余合約收平。情緒面受省聯(lián)社受監(jiān)管長債交易的傳聞擾動影響較大，疊加此前央行公開表示關注長期收益率變化等影響使得市場對于超長債配置需求降溫。而CPI、PPI數據公布遇冷使得期貨端多頭目前對于4月貨幣政策觀點中性偏樂觀，市場部分觀點提前“押注”下周MLF超預期調降，但結合此前央行公開表達觀點，4月流動性寬松政策落地可能性有限，本周最后一個交易日多空博弈或加劇，建議謹慎觀望。目前短端合約性價比凸顯，市場進入新一輪的資金面寬松邏輯推升短久期合約上行強勢，短期仍可關注TF和TS合約品種，TL經過大幅回調后，抄底資金也或有所行動。分機構類型多機構類型凈多頭持倉反映短期多頭回歸有限，建議謹慎觀望，整體觀點維持震蕩偏強。
跨期價差方面，06-09價差由于多頭力量回歸或重新收窄，但整體有限情況下將圍繞0附近震蕩，做多價差套利機會可擇機止盈。IRR和基差方面，風險加劇行情下，推薦正套配置組合，規(guī)避風險的同時存在套利機會?？缙贩N配置方面，維持推薦做陡套利配置，短期可擇機止盈，曲線結構進一步走陡仍需實質性政策釋放刺激。國債期貨多因子模型信號觀點重回看多，經過回落調整，上行空間重新打開，但多空博弈引起波動風險加劇，建議謹慎操作。
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