>> 東證期貨-鋅熱點報告：欲速則不達(dá)，鋅價何時能到頭？-240412
| 上傳日期： |
2024/4/12 |
大小： |
2548KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫偉東 |
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★事件概述
自3月28日起，滬鋅主力連漲九日，累計漲幅超過10%，在有色板塊中漲勢也頗為突出，本輪鋅價的上漲驅(qū)動為何？為何鋅價上行如此強勢？后市又該如何看待？
★強預(yù)期邏輯持續(xù)發(fā)酵
前半段上漲中，宏觀屬性會更強一些；后半段行情中，供應(yīng)端偏緊預(yù)期發(fā)酵，基本面偏強的預(yù)期拉動鋅價。上漲主因包括：①內(nèi)外宏觀數(shù)據(jù)超預(yù)期，需求預(yù)期全面上修，拉動有色板塊整體上行，海外需求修復(fù)或是本輪鋅價上漲的關(guān)鍵因素。②4月份鋅錠預(yù)期產(chǎn)量環(huán)比下滑，疊加冶煉擾動發(fā)生，錠緊預(yù)期逐漸被證實。③傳言海外礦企達(dá)成絕對低位的TC長協(xié)，對鋅價形成明顯支撐。④此前鋅價貼近下方成本支撐，上行空間遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險，逢低布局多單幾乎成為市場的共識。
★弱現(xiàn)實邏輯不夠堅實
空頭邏輯主要在于需求偏弱和社庫累庫，但兩者均不堅實。①雖然地產(chǎn)端高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但鋅初端下游開工仍有韌性，二季度中后期需求端依然有潛在邊際增量。②國內(nèi)鋅錠社庫維持累庫，但庫存絕對量處于中偏低水平，一旦庫存拐點到來，難去庫邏輯或?qū)⑹艿教魬?zhàn)，預(yù)計后續(xù)社庫會維持高位震蕩。
★后市展望和投資建議
目前在鋅錠累庫、需求中性偏弱、降息遞延的背景下，基本面難以對鋅價形成向上托舉。上漲過程中情緒面較強，偏弱的基本面數(shù)據(jù)影響不大，或許只有等到上漲驅(qū)動發(fā)生擾動，即宏觀面發(fā)生轉(zhuǎn)弱和供應(yīng)側(cè)修復(fù)時，鋅價的上漲才會告一段落。前者可能性較低，而后者潛在的擾動主要來自于礦端復(fù)產(chǎn)預(yù)期。
謹(jǐn)慎對待高位鋅價，關(guān)注內(nèi)外反套機會。在當(dāng)前點位下，追多鋅價的風(fēng)險較大，而從上行趨勢繼續(xù)維持的角度來看，做空鋅價的邏輯支撐尚不堅實，單邊交易的盈虧比不佳，我們更建議關(guān)注滬倫比修復(fù)為主的內(nèi)外反套機會。
★風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期，宏觀因素影響。
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