>> 安信國(guó)際-在線旅行行業(yè)五一假期出游前瞻：國(guó)內(nèi)游穩(wěn)??；出境游恢復(fù)或提速-240417
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大?。?/td>
| 675KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
安信國(guó)際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
王婷 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
我們預(yù)計(jì)2024年五一假期國(guó)內(nèi)旅游恢復(fù)程度較元旦/春節(jié)或有進(jìn)一步提升。出境游有望維持較高增速，受益于免簽政策持續(xù)落地及機(jī)票價(jià)格吸引力。我們看好旅游大盤穩(wěn)健增長(zhǎng)前景，建議關(guān)注具備供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及強(qiáng)用戶心智的攜程（9961.HK/TCOM.US），及用戶規(guī)模價(jià)值正逐步釋放的同程旅行（780.HK）。
報(bào)告摘要
OTA五一假期預(yù)訂數(shù)據(jù)：據(jù)各平臺(tái)預(yù)訂數(shù)據(jù)綜合看，國(guó)內(nèi)旅游呈長(zhǎng)途游、縣域文旅游、演唱會(huì)周邊游特點(diǎn)；免簽政策落地及出境機(jī)票吸引力或帶動(dòng)出境游恢復(fù)提速，日韓及東南亞仍為熱門。具體看，1）攜程：國(guó)內(nèi)旅游長(zhǎng)途出行需求釋放（長(zhǎng)途訂單占比56%），四線及以下城市及縣域旅游目的增長(zhǎng)明顯（酒店預(yù)訂/景區(qū)門票訂單同比增68%/151%）；出境游方面，日韓及東南亞為熱門目的地，入境游訂單同比增130%；00后訂單同比增20%，占比提升至31%。2）同程旅行：中長(zhǎng)線旅游和出境游訂單呈高增長(zhǎng)趨勢(shì)，東南亞仍為熱門目的地，與行業(yè)大盤趨勢(shì)一致；演唱會(huì)、音樂(lè)節(jié)、影視劇取景地帶動(dòng)相關(guān)目的地旅游消費(fèi)。
預(yù)計(jì)五一假期國(guó)內(nèi)旅游收入及人次恢復(fù)程度提升：據(jù)文旅部數(shù)據(jù)（圖1），2024年元旦/春節(jié)/清明國(guó)內(nèi)旅游收入在可比口徑下恢復(fù)至2019年同期的106%/108%/113%，旅游人次恢復(fù)至2019年同期的109%/119%/112%，對(duì)應(yīng)人均花費(fèi)恢復(fù)至2019年同期的97%/103%/106%。文旅部預(yù)測(cè)2024年國(guó)內(nèi)旅游收入/人次6萬(wàn)億元/60億人次，對(duì)應(yīng)同比增速為22%/23%，恢復(fù)至2019年的105%/100%。考慮到長(zhǎng)假中長(zhǎng)途出游需求釋放、各地文旅熱持續(xù)，我們預(yù)計(jì)五一假期恢復(fù)程度有望高于元旦及春節(jié)，對(duì)應(yīng)旅游收入有望達(dá)1,500-1,700億元，旅游人次有望達(dá)2.8-3.0億人次。
出境游或有較高增速，受益于免簽政策及機(jī)票價(jià)格吸引力：據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2024年4月前兩周（2024/4/1-2024/4/14），從目的地看，國(guó)際航班量TOP3為日本、韓國(guó)、泰國(guó)，平均每周出港航班量恢復(fù)至2029年同期的72%、80%、65%。對(duì)比看2023年五一假期數(shù)據(jù)，國(guó)際航班量TOP3為泰國(guó)、韓國(guó)、日本，較2019年同期恢復(fù)41%、45%、26%，4月以來(lái)的恢復(fù)程度較去年五一假期已有較大幅度提升，我們預(yù)計(jì)提升趨勢(shì)將延續(xù)，受益于出游意愿持續(xù)提升、免簽政策落地、簽證優(yōu)化、出境機(jī)票價(jià)格下降（圖7），出境游吸引力提升。此外，我們觀察到3月部分歐洲國(guó)家航班量已超過(guò)2019水平，如意大利、西班牙、英國(guó)的航班量為2019年同期的159%、122%、111%，表現(xiàn)好于歐洲整體（約80%）。盡管東南亞及東亞仍為出境游主要目的地，但歐美長(zhǎng)線旅游恢復(fù)程度或有可觀改善。
投資建議：五一假期家庭親子游、長(zhǎng)線游需求釋放有望帶動(dòng)用戶平均花費(fèi)提升，同時(shí)消費(fèi)者對(duì)性價(jià)比、特色旅游偏好將影響公司/區(qū)域旅游訂單復(fù)購(gòu)。參考2019年五一假期（4天）對(duì)2Q19國(guó)內(nèi)旅游收入/人次貢獻(xiàn)為11%/15%，五一假期出游數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)公司2季度業(yè)績(jī)有著較為重要的影響，建議關(guān)注機(jī)票&酒店的預(yù)定量及價(jià)格趨勢(shì)。我們看好旅游大盤的穩(wěn)健增長(zhǎng)前景及OTA平臺(tái)在拓展用戶群體、提升用戶預(yù)訂頻次上的優(yōu)勢(shì)，看好攜程（9961.HK/TCOM.US）的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)及用戶心智，同程旅行（780.HK）用戶花費(fèi)增長(zhǎng)及旅行社業(yè)務(wù)增量貢獻(xiàn)。攜程、同程旅行最近20個(gè)交易日股價(jià)漲幅為11%、12%，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)2024年市盈率為18.8/18.3倍，對(duì)比海外OTA平臺(tái)平均市盈率（20.3倍）仍有上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)：消費(fèi)力疲弱影響旅游支出；較2019年恢復(fù)程度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加劇。
|
|
