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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門公布了部分24年3月及一季度國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，3月社零總額3.9萬(wàn)億元，yoy+3.1%；3月餐飲收入3964億元，yoy+6.9%，在去年同期較高基數(shù)下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但增速有所回落。3月服務(wù)業(yè)PMI為52.4%，較上月小幅提升。此外，24年一季度實(shí)現(xiàn)GDP29.63萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算yoy+5.3%。一季度全國(guó)居民人均可支配收入11539元，實(shí)際yoy+6.2%，人均消費(fèi)支出實(shí)際yoy+8.3%，消費(fèi)增速高于收入。24年經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，我們維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　整體經(jīng)濟(jì)增勢(shì)良好，3月社零消費(fèi)增速環(huán)比回落。24年一季度實(shí)現(xiàn)GDP296299億元，按不變價(jià)格計(jì)算yoy+5.3%，高于4.8%的一致預(yù)期水平。3月社零39020億元，yoy+3.1%，受去年同期偏高基數(shù)的影響，增速有所回落，低于5.1%的一致預(yù)期水平，且4月同比增速表現(xiàn)可能受去年同期較高基數(shù)影響依然承壓。3月社零中，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34968億元，yoy+3.9%；商品零售35056億元，yoy+2.7%；餐飲收入3964億元，yoy+6.9%。一季度社零總額120327億元，yoy+4.7%；服務(wù)零售額yoy+10.0%；餐飲收入yoy+10.8%。
　　人均收入與消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。24年一季度全國(guó)居民人均可支配收入11539元，實(shí)際yoy+6.2%；全國(guó)居民人均消費(fèi)支出7299元，實(shí)際yoy+8.3%，消費(fèi)增速高于收入增速水平。收入中，受益于假期催化可選消費(fèi)行業(yè)，相關(guān)服務(wù)業(yè)增勢(shì)良好吸納就業(yè)令就業(yè)形勢(shì)趨于穩(wěn)定，一季度工資性收入、經(jīng)營(yíng)凈收入同比增速較快，皆為6.8%，消費(fèi)中，居住消費(fèi)增速較低，食品煙酒、衣著、交通通信、教育文化娛樂(lè)、其他用品及服務(wù)支出增長(zhǎng)較快。就業(yè)上，一季度全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率均值為5.2%，同比下降0.3pct，其中3月失業(yè)率受益于春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)影響，數(shù)據(jù)表現(xiàn)為5.2%，環(huán)比下降0.1pct。
　　消費(fèi)者信心仍有較大修復(fù)空間，假期催化出行消費(fèi)。最新一期（24年2月）披露的消費(fèi)者信心指數(shù)為89.10，環(huán)比小幅提升，但仍較19至21年水平有較大差距，恢復(fù)空間較大。節(jié)假日方面，清明節(jié)出行消費(fèi)數(shù)據(jù)中，人均消費(fèi)支出首次超過(guò)19年水平，后續(xù)有望延續(xù)高質(zhì)量增長(zhǎng)?！拔逡弧睂⒅粒鲂屑跋嚓P(guān)消費(fèi)熱度也在持續(xù)提升。出入境方面，據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，國(guó)際客運(yùn)航班執(zhí)行航班量已連續(xù)三周（3.25-4.14）恢復(fù)至19年70%+水平，后續(xù)有望進(jìn)一步修復(fù)。
　　投資建議
　　一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。居民收入與消費(fèi)延續(xù)恢復(fù)性增長(zhǎng)。我們建議關(guān)注有望受旅游出行消費(fèi)需求復(fù)蘇而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)加速恢復(fù)的旅游綜合服務(wù)標(biāo)的嶺南控股、眾信旅游，受益于商務(wù)和會(huì)展業(yè)復(fù)蘇的米奧會(huì)展；受益于商旅出行恢復(fù)的演藝、景區(qū)、酒店標(biāo)的如天目湖、麗江股份、宋城演藝、中青旅、錦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐飲消費(fèi)代表同慶樓；演藝演出產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)；受益于促就業(yè)政策的科銳國(guó)際；免稅消費(fèi)相關(guān)的中國(guó)中免和王府井。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　消費(fèi)信心恢復(fù)不足，行業(yè)供需復(fù)蘇不及預(yù)期，政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期