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事件描述
　　公司發(fā)布2023年年度報(bào)告：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入278.67億元，同比+8.26%；歸母凈利潤(rùn)14.30億元，同比+186.37%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.83億元，同比+220.43%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~16.96億元，同比-53.21%；基本每股收益為0.63元，同比+186.36%；加權(quán)平均ROE為10.38%，同比增加6.87個(gè)百分點(diǎn)。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　具備地域優(yōu)勢(shì)，利用小時(shí)數(shù)及發(fā)電量雙增。2023年安徽省地區(qū)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)5.8%，高于全國(guó)平均值；安徽省用電量增速7.4%，快于全社會(huì)平均水平6.7%；公司作為安徽省主力電廠，受益于地域優(yōu)勢(shì)，2023年發(fā)電廠平均利用小時(shí)數(shù)4970小時(shí)，同比提高4小時(shí)，比全國(guó)6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用3592小時(shí)高出38.36%；比全國(guó)火電平均利用小時(shí)數(shù)4466小時(shí)，高出11.29%。2023年公司平均上網(wǎng)電價(jià)0.4556元/千瓦時(shí)，比全國(guó)平均代理購(gòu)電價(jià)格高出6.26%。2023年公司電力總裝機(jī)新增215萬千瓦，總裝機(jī)達(dá)到1494萬千瓦，其中建設(shè)期裝機(jī)356萬千瓦，2023年累計(jì)發(fā)電量512.6億千瓦時(shí)，同比+18.9%；上網(wǎng)電量482.2億千瓦時(shí)，同比+19.12%。
　　動(dòng)力煤中樞下行疊加長(zhǎng)協(xié)保供，公司度電成本下降，盈利增加。2023年秦港動(dòng)力末煤Q5500均價(jià)965.34元/噸，同比-23.99%；動(dòng)力煤年度長(zhǎng)協(xié)均價(jià)713.83元/噸，同比-1.09%；同時(shí)，公司通過積極拓寬煤炭資源供應(yīng)渠道，落實(shí)長(zhǎng)協(xié)煤兌現(xiàn)工作，提高了公司燃料煤長(zhǎng)協(xié)占比，有效降低了成本。2023年公司平均度電成本0.3908元/千瓦時(shí)，同比-8.88%。電力業(yè)務(wù)毛利率7.69%，同比提高5.72個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利能力增強(qiáng)，公司分紅比例提高。公司經(jīng)董事會(huì)審議通過的2023年利潤(rùn)分配預(yù)案為：以2,266,863,331.00為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.21元（含稅），合計(jì)分紅金額（含稅）5.01億元，占公司2023年末合并報(bào)表可供分配利潤(rùn)的38.22%；分紅比例相比2022年提高7.4個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司盈利繼續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)后期分紅能力仍有提升空間。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為0.85\0.94\1.03元，對(duì)應(yīng)公司4月17日收盤價(jià)8.97元，2024-2026年動(dòng)態(tài)PE分別為10.6\9.5\8.7倍。預(yù)計(jì)2024年動(dòng)力煤價(jià)中樞下移，看好公司電力板塊盈利能力繼續(xù)提高，公司分紅能力仍有提升空間，具備一定的投資價(jià)值。首次覆蓋，給予“增持-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；電力與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)，目前國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)面臨挑戰(zhàn)；2）燃料煤成本上升風(fēng)險(xiǎn)；2024年一季度以來國(guó)內(nèi)煤炭均價(jià)同比下行，但若后期公司長(zhǎng)協(xié)煤覆蓋率下降、煤炭需求或進(jìn)口減少等超預(yù)期，則煤價(jià)有可能上漲，帶來燃料煤成本提高風(fēng)險(xiǎn)；3）在建項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；公司建設(shè)期裝機(jī)356萬千瓦，若后期未能按計(jì)劃投產(chǎn)，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將有所影響；4）安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；電力生產(chǎn)存在一定的危險(xiǎn)因素；5）環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；隨著雙碳戰(zhàn)略推進(jìn)，火電需求或碳排放要求或?qū)⑻岣?，可能帶來環(huán)保成本提升。