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 2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入437.34億元，同比增長(zhǎng)17.89%，主要是客戶需求增加，產(chǎn)品交付增加；歸母凈利潤(rùn)14.21億元，同比增長(zhǎng)12.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)12.22億元，同比增長(zhǎng)45.85%；基本每股收益0.53元/股，同比增長(zhǎng)10.42%。子公司黎陽(yáng)動(dòng)力持有貴州銀行股權(quán)價(jià)值受市場(chǎng)波動(dòng)影響，造成公允價(jià)值損失1.45億元，2022年無此項(xiàng)。
　　2023年度公司營(yíng)業(yè)收入完成年度預(yù)算的103.48%；歸母凈利潤(rùn)完成預(yù)算的104.64%。2024年公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入497.62億元，較2023年預(yù)算值增長(zhǎng)17.74%，較實(shí)際值增長(zhǎng)13.78%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.12億元，較2023年預(yù)算值增長(zhǎng)11.34%，較實(shí)際值增長(zhǎng)6.37%。
　　分產(chǎn)品看，2023年，航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入408.93億元，同比增長(zhǎng)18.17%，占總營(yíng)收比例93.50%，毛利率10.54%，同比增加0.38pct；外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.48億元，同比增長(zhǎng)18.04%，毛利率14.42%，同比增加1.49pct。2024年，公司計(jì)劃航空發(fā)動(dòng)機(jī)及衍生品/外貿(mào)出口轉(zhuǎn)包分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.82/ 20.79億元，較2023年預(yù)算值分別增長(zhǎng)16.28%/ 22.58%，較2023年實(shí)際值分別增長(zhǎng)13.67%/ 6.72%。
　　2023年，公司毛利率11.08%，同比增加0.26pct；歸母凈利率3.25%，同比減少0.17pct；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率3.66%，同比增加0.32pct。公司專項(xiàng)費(fèi)用、廢品損失20.50億元，同比減少6.24%，主要是公司將部分業(yè)務(wù)委托外部加工。
　　截至2023年末，公司合同負(fù)債118.76億元，較2023年初減少23.59%；已簽訂合同、但尚未履行或尚未履行完畢的履約義務(wù)所對(duì)應(yīng)的收入金額340.55億元，較2022年末減少21.37%，其中269.09億元預(yù)計(jì)將于2024年度確認(rèn)收入。
　　2023年，母公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收129.74億元，同比增長(zhǎng)21.12%；利潤(rùn)總額6.54億元，同比增長(zhǎng)14.67%。黎明公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收262.35億元，同比增長(zhǎng)19.16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額6.78億元，同比減少13.61%，占上市公司利潤(rùn)總額39.65%，占比同比減少10.71 pct。南方公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入77.75億元，同比減少0.86%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4.48億元，同比增長(zhǎng)13.48%。黎陽(yáng)動(dòng)力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.08億元，同比增長(zhǎng)45.07%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-0.69億元，同比減少189.37%。
　　據(jù)2022年報(bào)，2023年公司總投資計(jì)劃8.32億元，均為自有資金計(jì)劃投資；據(jù)2023年報(bào)，2024年公司總投資計(jì)劃35.17億元，較2023年計(jì)劃金額增長(zhǎng)322.90%，其中本部/黎明公司/南方公司/黎陽(yáng)動(dòng)力分別計(jì)劃投資6.99/15.37/3.66/9.15億元，較2023年計(jì)劃金額分別增加336.88%/299.00%/98.05%/800.41%，政府固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目計(jì)劃金額分別為4.50/8.65/2.08/8.07億元，合計(jì)23.30億元。
　　我們依據(jù)最新定期報(bào)告調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為16.78/19.69/23.45億元，EPS分別為0.63/0.74/0.88元，對(duì)應(yīng)4月15日收盤價(jià)PE為52.0/44.3/37.2倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：工藝成熟度或質(zhì)量差錯(cuò)影響盈利水平或批產(chǎn)進(jìn)度；產(chǎn)能瓶頸影響需求釋放。