>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2024年第十二期)：券商監(jiān)管趨嚴，保險投資端壓力或?qū)⒕忈?240416
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
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| 1364KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
薄曉旭,師夢澤 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
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市場表現(xiàn):
本期(2024.4.8-2024.4.12)非銀(申萬)指數(shù)-5.70%，行業(yè)排名29/31,券商II指數(shù)-5.48%，保險II指數(shù)-6.81%;
上證綜指-1.62%，深證成指+0.25%，創(chuàng)業(yè)板指4.21%。
個股漲跌幅排名前五位:九鼎投資(+5.92%)、江蘇金租(+4.03%)、華鐵應(yīng)急(+1.34%)、建元信托(+0.37%)、西部證券(+0.00%);
個股漲跌幅排名后五位:五礦資本(-10.81%)、仁東控股(-8.52%)、新華保險(-8.52%)、海通證券(-8.21%)、中國人壽(-8.17%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心觀點:
本周，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。這次出臺的意見共9個部分，這是國務(wù)院在2004.2014年之后，出臺的第三個“國九條”，對未來資本市場發(fā)展方向起到重要指導作用。
證券:
對于券商而言，監(jiān)管層面，對證券基金機構(gòu)的監(jiān)管進一步加強，一是在上市的前中后期全方位加強對上市公司質(zhì)量的把控，入口端壓實中介機構(gòu)“看門人”責任，加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度，加強信息披露。券商投行業(yè)務(wù)后續(xù)監(jiān)管將進-一步加強，對投行業(yè)務(wù)合規(guī)、風控，以及綜合實力提出更高的要求。二是推動行業(yè)回歸本源、做優(yōu)做強。除了上述對于投行業(yè)務(wù)的監(jiān)管以外，也提到對衍生品、融資觸券等重點業(yè)務(wù)的監(jiān)管制度也將進一-步完善，證券行業(yè)監(jiān)管環(huán)境將逐步趨嚴。三是對證券從業(yè)人員的監(jiān)管也在進一步加強，重點提出對行業(yè)文化綜合治理和聲譽的監(jiān)督和管理。
業(yè)務(wù)和發(fā)展層面，“新國九條”再次強調(diào)重點圍繞科技金融、綠色金融、普惠金觸、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章。具體來看，一方面,“新九條”提出大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，建立交易型開放式指數(shù)基金(ETF)快速審批通道,券商財富管理業(yè)務(wù)迎來較大發(fā)展空間，率先布局好“一參一控一牌”，參控股頭部基金公司的券商具備較大優(yōu)勢;另- -方面，“新國九條”提出完善多層次資本市場體系,發(fā)揮好創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資支持科技創(chuàng)新作用。推動債券和RETs市場高質(zhì)量發(fā)展，穩(wěn)慎有序發(fā)展期貨和衍生品市場。結(jié)合對科技金融、綠色金融領(lǐng)域的重點支持，后續(xù)券商私募、債券、RETs等業(yè)務(wù)在上述領(lǐng)域的項目儲備有望進一步豐富。此外,衍生品、期貨等創(chuàng)新業(yè)務(wù)規(guī)模有望進一步提升。
綜合來看，一方面，券商投行、兩融等業(yè)務(wù)監(jiān)管或?qū)⑦M-一步加強，另一方面，財富管理以及金融科技迎來發(fā)展機遇。短期內(nèi)，“新國九條”的發(fā)布有望提振投資者信心，穩(wěn)定未來發(fā)展的預期的作用。長期來看，建議關(guān)注資本市場改革主線，以及“五篇大文章”主線，如數(shù)字化轉(zhuǎn)型較為成功的券商，如華泰證券、東方財富等。
保險:
“新國九條”提出“大力推動中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量?！逼渲刑岬健皟?yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境”。具體措施包括: 1、落實并完善國有保險公司績效評價辦法。2、完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度。3.優(yōu)化上市保險公司信息披露要求。4、完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金投資政策。5.提升企業(yè)年金、個人養(yǎng)老金投資靈活度。一方面，保險資金配置以及收益的評價體系將更加注重長期投資收益，緩解了險企投資收益的業(yè)績壓力，對保險機構(gòu)的投研實力也提出了更高的要求;另一方面，個人養(yǎng)老金體系當前仍處于初期，后續(xù)在制度和政策的支持下，具備較大發(fā)展空間。
保險板塊當前的不確定性主要基于資產(chǎn)端面臨的壓力，后續(xù)估值修復情況仍需根據(jù)債券市場、權(quán)益市場、以及房地產(chǎn)市場表現(xiàn)進行判斷。本次“新國九條”對資本市場的指導短期提升資本的信心，長期來看，提高投資者保護和.上市公司質(zhì)量相關(guān)制度的落實對于險企投資端持續(xù)利好。建議關(guān)注綜合實力較強，資產(chǎn)配置和長期投資實力較強，攻守兼?zhèn)鋵傩缘碾U企，如中國平安。
風險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風險加劇、市場波動
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