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核心要點(diǎn)：
　　事件
　　4月15日美國商務(wù)部公布24年3月零售數(shù)據(jù)。零售銷售環(huán)比增長0.7%，預(yù)期0.3%，前值由0.6%上修至0.9%。同比增長4%，前值2.1%。
　　零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，生活必需品、石油為主要貢獻(xiàn)
　　主要貢獻(xiàn)項(xiàng)為無店鋪零售業(yè)、雜貨店零售業(yè)、加油站、日用品百貨。拖累項(xiàng)主要為運(yùn)動(dòng)商品、業(yè)余愛好物品及音樂商店、服裝、電子和家用電器。上漲的主要是生活必需品，而拖累項(xiàng)主要是非生活必需品。無店鋪零售業(yè)繼續(xù)保持較高增速，無店鋪零售業(yè)主要指以亞馬遜為主的網(wǎng)上購物，隨著通脹的持續(xù)，越來越多消費(fèi)者選擇網(wǎng)購物美價(jià)廉的產(chǎn)品。汽油消費(fèi)環(huán)比大幅增長體現(xiàn)了汽油價(jià)格上行影響。我們認(rèn)為汽油價(jià)格將繼續(xù)上行，一是OPEC+組織減產(chǎn)計(jì)劃；二是中東地區(qū)沖突愈演愈烈；三是隨著全球制造業(yè)PMI回到榮枯線之上，對(duì)石油的需求也會(huì)上升。
　　短期來看，4月密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)較3月回落，也指向4月份的消費(fèi)數(shù)據(jù)大概率是下行的。中長期來看，持續(xù)的高利率水平將會(huì)進(jìn)一步抑制消費(fèi)，尤其是對(duì)利率敏感的房地產(chǎn)、汽車等大件消費(fèi)。高消費(fèi)、低利率、低通脹是美國經(jīng)濟(jì)的不可能三角。
　　數(shù)據(jù)公布后，美國三大股指收跌，道瓊斯指數(shù)-0.65%、納斯達(dá)克指數(shù)1.79%、標(biāo)普500指數(shù)-1.2%。美元指數(shù)由106.02升至106.21，10年期國債收益率由4.5%升至4.63%。4月17日Fed Watch工具預(yù)測降息開啟時(shí)間推遲至9月，全年僅降息1次。
　　投資建議
　　美國消費(fèi)保持韌性，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表態(tài)偏鷹派，降息時(shí)間點(diǎn)已后移至9月。如果4、5月數(shù)據(jù)繼續(xù)保持韌性，今年可能存在不降息的可能。疊加超額儲(chǔ)蓄的消耗，居民的消費(fèi)將出現(xiàn)下行趨勢(shì)。我們認(rèn)為低庫存行業(yè)可能存在機(jī)會(huì)。類似于去年開始的美國房地產(chǎn)火熱跡象，在高利率約束下，需求將進(jìn)一步抑制，但積壓到一定程度后價(jià)格上行幅度超過成本，或出現(xiàn)盈利機(jī)會(huì)?？春脦齑嫣幱跉v史低位行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，如服裝、家具等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外流動(dòng)性快速收緊；美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退；地緣沖突進(jìn)一步升級(jí)。