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核心觀點(diǎn)：
　　1）國家政策支持、舒適性需求增加、新能源車滲透率提升、國產(chǎn)替代價(jià)格下降等一系列因素驅(qū)動空氣懸架賽道加速發(fā)展。
　　2）空氣懸架市場空間較大。我們預(yù)計(jì)乘用車空氣懸架到2025年滲透率約15%，市場規(guī)模約266.76億元，2023-2025年年復(fù)合增長率為74.38%；商用車空氣懸架到2025年滲透率約7%，市場規(guī)模約49.28億元，2023-2025年年復(fù)合增長率為10.75%。
　　3）車型下探到20萬元左右。我們認(rèn)為隨著空懸產(chǎn)品價(jià)格的下降，空懸有望加速滲透至20萬元左右車型?？梢钥吹?，奇瑞星紀(jì)元ES價(jià)格段位到達(dá)22.58-33.98萬元。
　　4）競爭格局變化。2023年國內(nèi)空氣懸架供應(yīng)商競爭格局已經(jīng)發(fā)生了變化，空氣懸架已經(jīng)不是國外供應(yīng)商的天下，孔輝汽車超過威巴克，市占率排名第一，國產(chǎn)供應(yīng)商市場份額約為70%左右。我們預(yù)計(jì)未來兩年競爭格局還會發(fā)生變化，國產(chǎn)供應(yīng)商勢頭強(qiáng)勁。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)乘用車空懸2025年達(dá)到15%，市場規(guī)模達(dá)到249億元，自主零部件廠商快速擴(kuò)張，成為市場主要供應(yīng)者，大陸等國外供應(yīng)商市占率大幅下降。建議關(guān)注【保隆科技】、【天潤工業(yè)】、【中鼎股份】、【拓普集團(tuán)】。
　　基于各公司2024年4月3日收盤價(jià)：
　　我們預(yù)測保隆科技2023-2025年對應(yīng)PE分別為23倍、17倍和13倍。首次覆蓋給予增持評級；
　　我們預(yù)測天潤工業(yè)2024-2026年對應(yīng)PE分別為12倍、10倍和8倍。首次覆蓋給予增持評級；
　　我們預(yù)測中鼎股份2023-2025年對應(yīng)PE分別為13倍、11倍和9倍。首次覆蓋給予增持評級；
　　我們預(yù)測拓普集團(tuán)2023-2025年對應(yīng)PE分別為32倍、23倍和17倍。首次覆蓋給予增持評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：空氣懸架零部件價(jià)格下探不及預(yù)期、新車型配置空氣懸架比例不及預(yù)期、空氣懸架產(chǎn)品成熟度不及預(yù)期。2023年1月保隆科技及相關(guān)人員收到上海證監(jiān)局警示函，存在一定監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。