>> 申萬宏源-益生股份(002458)雞苗價格下跌致當(dāng)期業(yè)績承壓，看好年內(nèi)苗價回升-240418
| 上傳日期： |
2024/4/18 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
盛瀚,趙金厚 |
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公司發(fā)布2024年一季報。2024年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比-24.8%，環(huán)比+21.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比-65%，環(huán)比扭虧（23Q4公司虧損1.4億元）。23年雞苗景氣前高后低，報告期內(nèi)公司業(yè)績環(huán)比明顯改善，但受高基數(shù)影響，同比明顯承壓。因雞苗銷售量、價格均有明顯下滑，同時報告期內(nèi)錄得投資收益-1335萬元（參股公司北大荒寶泉嶺農(nóng)牧虧損所致），公司業(yè)績表現(xiàn)略低于我們此前預(yù)期（我們在一季報前瞻中預(yù)計公司24Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元）。
雞苗價格環(huán)比回升，但同比大幅下滑，當(dāng)期業(yè)績承壓。參考公司銷售情況月報，2024年一季度，公司共銷售雞苗1.3億羽（含父母代種雞與商品代雞苗），同比-13%，環(huán)比-8%，雞苗銷售均價4.2元/羽，同比-19%，環(huán)比+42%。參考畜牧業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，預(yù)計公司父母代種雞與商品代雞苗銷售價格均有較大幅度下滑（2024年一季度，全國白羽肉雞父母代雞苗銷售均價約36元/套，同比-36%，全國商品代雞苗銷售均價3.46元/羽，同比-23%）。我們預(yù)計24Q1公司父母代種雞套均盈利15-20元，商品代雞苗單羽盈利約0.5元，雞苗銷售業(yè)務(wù)合計盈利約1.2-1.4億。
24Q1益生909銷售承壓，種豬業(yè)務(wù)維持?jǐn)U張。2024年一季度，公司共銷售益生909雞苗0.23億元，同比-2.6%，實(shí)現(xiàn)銷售收入0.29億元，同比-32.9%，銷售均價為1.26元/羽（23年全年均價約1.5元/羽）。受肉禽行業(yè)景氣影響，24Q1益生909銷售量價齊跌。報告期內(nèi)，公司銷售種豬3175頭，同比+709.9%，實(shí)現(xiàn)銷售收入0.1億，同比+484.2%。預(yù)計24Q1公司益生909銷售處于盈虧平衡線附近，種豬銷售或有小幅虧損。向后展望，預(yù)計益生909仍將穩(wěn)步推廣，定增產(chǎn)能陸續(xù)落地后，種豬業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張放量。
看好2024年白羽肉雞行業(yè)景氣復(fù)蘇，維持公司“增持”評級。2022年末祖代種雞存欄量高位下滑，2023年中傳導(dǎo)至父母代種雞環(huán)節(jié)，預(yù)計全國商品代雞苗供應(yīng)量在2024年將有所回落，催化行業(yè)景氣繼續(xù)上行。公司作為白羽肉雞種雞龍頭，有望充分受益。維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.5/33.4/34.0億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.1/8.4/6.8億元。當(dāng)前股價對應(yīng)PE估值水平為9X/13X/16X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：雞苗價格大幅波動；禽流感疫情風(fēng)險；原材料價格大幅波動。
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