>> 國泰君安-珀萊雅(603605)2023年報及2024一季報點(diǎn)評：24Q1業(yè)績超預(yù)期，多品牌驅(qū)動高增-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
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| 920KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,楊柳,閆清徽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司24Q1業(yè)績超預(yù)期，大單品與子品牌同步放量驅(qū)動高增，持續(xù)看好公沿大單品-強(qiáng)品牌-多品牌路徑成為國內(nèi)TOP美妝集團(tuán)。
投資要點(diǎn)：
投資建議：考慮到2023年及24Q1業(yè)績超預(yù)期，上調(diào)2024-25年EPS預(yù)測至3.79（+0.27）、4.68（+0.43）元，新增2026年預(yù)測5.61元，維持目標(biāo)價154.60元，維持增持評級。
24Q1業(yè)績超預(yù)期，凈利率持續(xù)提升。2023年公司營收/歸母/扣非凈利潤89.04/11.94/11.74億元，同比+39.5%/46.1%/48.9%，凈利率同比+0.8pct至13.8%。24Q1公司營收/歸母/扣非凈利潤21.82/3.03/2.92億元，同比+34.6%/45.6%/47.5%，凈利率提升0.7pct至14.4%。2023年公司毛利率同比+0.2pct至69.9%，主要因線上直營占比提升；銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為44.61%、5.11%、1.95%，同比+0.98、-0.02、-0.05pct，銷售費(fèi)用率提升主要因大單品推廣、子品牌孵化帶來形象宣傳推廣費(fèi)率提升1.79pct。公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金股利0.91元(含稅)。
線上直營持續(xù)高增，線下止跌。2023年公司線上/線下分別實現(xiàn)收入82.74/6.16億元，分別同比+42.96%/+7.35%，公司線上收入占比達(dá)93%。其中線上直營/分銷營收67.48/15.26億元，同比+50.70%/16.49%；線下日化/其他實現(xiàn)收入4.94/1.22億元，同比+11.59/-6.98%。
多品牌矩陣驅(qū)動增長，經(jīng)營穩(wěn)定性增強(qiáng)。2023年公司旗下珀萊雅/彩棠/悅芙媞/OR/其他品牌分別實現(xiàn)收入71.8/10.0/2.2/3.0/1.9億元，分別同比+36%/+75%/+71%/+62%/19%，子品牌銷售占比提升至19%，持續(xù)看好公沿大單品-強(qiáng)品牌-多品牌路徑成為國內(nèi)TOP美妝集團(tuán)。
風(fēng)險提示：行業(yè)景氣度下行；渠道費(fèi)用上行；新品牌孵化不及預(yù)期
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