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2023年高增長(zhǎng)，2024Q1超預(yù)期：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.51億元，同比增長(zhǎng)64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.04億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.89億元，同比增長(zhǎng)39%。公司同時(shí)發(fā)布2024年一季報(bào)，今年一季度實(shí)現(xiàn)收入3.1億元，同比增長(zhǎng)64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0億元，同比增長(zhǎng)31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)32%。公司2023年業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期，2024一季報(bào)超預(yù)期。
　　傳統(tǒng)產(chǎn)品延續(xù)增長(zhǎng)，隱形眼鏡加速放量：根據(jù)公司2023年年報(bào)，2023年公司人工晶體收入增長(zhǎng)42%，國(guó)內(nèi)年銷(xiāo)量突破百萬(wàn)片，增長(zhǎng)強(qiáng)勁；OK鏡在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇形勢(shì)下增長(zhǎng)26%，符合預(yù)期；隱形眼鏡收入1.37億元，收入占比提升至14%，放量明顯；離焦鏡增長(zhǎng)247%；海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)128%。
　　隱形眼鏡放量階段，毛利率下行：根據(jù)公司2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司毛利率為76.01%（去年同期為84.75%）；銷(xiāo)售費(fèi)用率為19.28%（去年同期為18.64%）；管理費(fèi)用率為12.08%（去年同期為11.82%）；研發(fā)費(fèi)用率為9.85%（去年同期為11.38%）。公司毛利率波動(dòng)主要受隱形眼鏡占比提升所致，公司隱形眼鏡毛利率當(dāng)前處于逐步提升階段。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：公司多年耕耘的隱形眼鏡業(yè)務(wù)當(dāng)前已進(jìn)入快速放量期，已構(gòu)成公司第二成長(zhǎng)曲線，預(yù)計(jì)今年起有利潤(rùn)貢獻(xiàn)。公司管線豐富，有晶體眼人工晶體已提交注冊(cè)，非球面三焦散光矯正人工晶狀體、非球面擴(kuò)景深（EDoF）人工晶狀體等臨床項(xiàng)目加速推進(jìn)中，我們看好公司在研發(fā)驅(qū)動(dòng)下長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。由于隱形眼鏡當(dāng)前處于放量階段，利潤(rùn)率較低，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.01億元、5.26億元（此前為4.71億元、6.26億元），并首次給與2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)6.46億元，同比增速分別為32%、31%和23%。公司當(dāng)前仍處在高速增長(zhǎng)階段，2024年P(guān)EG為1.12倍，低于申萬(wàn)醫(yī)療耗材板塊平均1.44倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)風(fēng)向、競(jìng)爭(zhēng)加劇、匯率波動(dòng)