久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)：2023年，公司實(shí)現(xiàn)收入60.74億元，同比+11.3%；歸母凈利潤(rùn)為4.13億元，同比+65.1%；扣非凈利潤(rùn)為4.32億元，同比+71.8%。公司的歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)略高于業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間中位數(shù)。對(duì)應(yīng)2023Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入19.4億元，同比+45%；歸母凈利潤(rùn)1.26億元，同比+60.6%。公司擬分紅2.0億元，占?xì)w母凈利約48%。
　　受益于原材料成本下降+航運(yùn)價(jià)格回落，公司利潤(rùn)率增長(zhǎng)較快：2023年，公司毛利率/銷售凈利率為36.32%/ 6.80%，同比+4.67/ 2.21pct。利潤(rùn)率改善主要受益于①市場(chǎng)及生產(chǎn)效率調(diào)節(jié)和PPI下降，出廠價(jià)優(yōu)化；②歐美集運(yùn)航線價(jià)格下降。2023年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為23.2%/ 4.0%/1.0%，同比+1.2/ +0.8/ +0.16pct，基本保持穩(wěn)定。2023Q4，公司毛利率/銷售凈利率為35.2%/ 6.52%，同比+2.2/ +0.6pct；銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為23.9%/ 4.3%/ 0.6%，同比+1.3%/ +0.7/ -0.5pct。
　　分地區(qū)及渠道：主力區(qū)域歐洲增長(zhǎng)較快，線下渠道有望成為新增長(zhǎng)點(diǎn)：分地區(qū)看，2023年公司歐洲/北美/日本/其他地區(qū)實(shí)現(xiàn)收入37.3/ 21.7/ 0.5/0.4億元，同比+22%/ -3%/ +3%/ +52%。分渠道看，2023年公司亞馬遜渠道實(shí)現(xiàn)收入41.0億元，同比+13%，亞馬遜仍是公司最大渠道，收入占比達(dá)68.55%。線下B2B實(shí)現(xiàn)收入4.2億元，同比+22%，占比達(dá)7%，主要受益于公司加強(qiáng)歐美地區(qū)的線下業(yè)務(wù)拓展。2023年公司成功拓展SHEIN、TikTok Shop、Mercado Libre（美客多）、Fressnapf等線上零售平臺(tái)，有望在未來貢獻(xiàn)增量。
　　分品類看：家具缺貨影響2023H1銷售，期待2024年恢復(fù)。2023年，公司家具系列收入為27.1億元，同比+4.8%，2023H1家具類由于鐵木和板材類產(chǎn)品受招標(biāo)轉(zhuǎn)廠等因素的影響，產(chǎn)能無法完全滿足需求出現(xiàn)缺貨，影響增速，產(chǎn)能問題已在2023H1得到解決。家居系列2023年收入22.9億元，同比+22%，家居在歐洲穩(wěn)健增長(zhǎng)，部分品類在北美市場(chǎng)取得一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持較快增速。寵物系列2023年收入5.1億元，同比+37.3%，主要受益于新品表現(xiàn)出色。庭院系列2023年收入4.7億元，同比-12.3%，主要因2023年夏季天氣因素及市場(chǎng)體量總體下滑所致。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司是家居品類品牌跨境龍頭企業(yè)，堅(jiān)持品牌化經(jīng)營(yíng)，質(zhì)地優(yōu)秀，已形成家居SONGMICS、家具VASAGLE及寵物Feandrea三大品牌。未來隨著跨境電商行業(yè)增長(zhǎng)、及公司品牌建設(shè)逐漸深化，有望持續(xù)增長(zhǎng)?？紤]公司缺貨有望緩解及利潤(rùn)率表現(xiàn)較好，我們將公司2024~25年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從5.1/ 6.1億元上調(diào)至5.2/ 6.2億元，新增2026年預(yù)測(cè)為7.3億元，同比+25%/ +20%/ +18%，對(duì)應(yīng)4月18日收盤價(jià)為20/ 16/ 14X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海運(yùn)價(jià)格波動(dòng)、跨境經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、新品類性能渠道不及預(yù)期等。