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受周期波動、運價回落及財務費用攀升影響，公司23年業(yè)績有所承壓。23年公司實現(xiàn)營收97.53億元，同比-15.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.31億元，同比-28.72%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.08億元，同比-29.70%。其中23Q4實現(xiàn)營收21.26億元，同比-14.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比-77.95%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比-76.29%。分業(yè)務來看，全球貨代、移動業(yè)務因與運價存在高相關性，業(yè)績承壓較為明顯；倉配、分銷業(yè)務則憑借賽道優(yōu)勢、背靠自身成熟物流體系的競爭優(yōu)勢表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
　　 24Q1憑借運價回暖、貨量增長、產能利用率爬坡三重利好，業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長。2024Q1公司實現(xiàn)營收28.96億元，同比+23.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比+40.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.40億元，同比+37.69%。
　　物貿一體協(xié)同發(fā)展，擴產增效、鏈條延伸有望驅動業(yè)績持續(xù)釋放。公司基于相對完善的綜合物流服務，通過向化工品分銷服務延伸，現(xiàn)已構造起全場景物貿一體化服務體系。作為盈利主力的倉配業(yè)務，23年前期新倉集中投產，產能利用率仍處爬坡期，盈利潛能亟待釋放。同時伴隨公司夯實現(xiàn)有主業(yè)，精細化拓寬新業(yè)務領域，在服務鏈條延伸附加值提升，業(yè)務交叉引流帶動貨量增長，領域拓寬抗周期屬性增強多方共振下有望驅動業(yè)績持續(xù)釋放。
　　盈利預測與投資建議：預計公司24-26年EPS分別為3.50、4.25、5.00元/股，給予公司24年18倍PE估值，對應合理價值63元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示：化工行業(yè)景氣度不及預期，整合并購不及預期，新并購資產運營不及預期，生產安全風險等。