>> 開源證券-特步國際(01368.HK)港股公司信息更新報告：2024Q1新品及電商帶動流水，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)改善-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大小： |
656KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂明 |
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2024Q1新品及電商帶動流水，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)改善，維持“買入”評級
2024Q1主品牌流水在高基數(shù)下實現(xiàn)高單增長（2023Q1流水增長20%+），主要系電商及功能性產(chǎn)品帶動。分月度看，1-2月及3月上旬流水中單增長，3月中后期在新品360X及260的帶動下流水提速，4月前兩周流水雙位數(shù)增長，預(yù)計全年流水有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。報表收入端，新品帶動下預(yù)計催化Q2補單需求，為全年雙位數(shù)的收入增長奠定基礎(chǔ)。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年歸母凈利潤為11.5/13.4/15.5億元，對應(yīng)EPS為0.4/0.5/0.6元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.3/8.0/6.9倍，維持“買入”評級。
主品牌：線上增長亮眼且勢頭延續(xù)，童裝略好于成人，經(jīng)營指標(biāo)持續(xù)改善
公司調(diào)整產(chǎn)品策略，增加高性價比產(chǎn)品，3月20日與中國田協(xié)共同舉辦“321跑步節(jié)暨冠軍版跑鞋家族新品發(fā)布會，推出360X國民碳板跑鞋及其三大冠軍科技，預(yù)計2024Q1在產(chǎn)品組合下ASP保持穩(wěn)定而銷量增長。（1）分渠道看，2024Q1電商流水增長25%+，線下流水低單增長，預(yù)計4月電商增長趨勢延續(xù)；（2）分品類看，童裝流水增長約10%，主要系基數(shù)更高，2023Q1童裝流水增長30%+，童裝線上好于線下。（3）經(jīng)營指標(biāo)逐步改善：2024Q1折扣7-75，同比基本持平，新品帶動下4月折扣好于Q1，預(yù)計Q2改善至約75，渠道庫存周轉(zhuǎn)少4-4.5月，存貨中新品占比約70%，預(yù)計Q2改善至接近4月。
新品牌：2024Q1國內(nèi)流水均有50%+增長，索康尼流水及盈利好于預(yù)期
2024Q1四個新品牌國內(nèi)市場流水均有50%+增長。專業(yè)運動：2024Q1索康尼流水和盈利表現(xiàn)均好于預(yù)期，推出新品ENDORPHINPRO啡鵬4預(yù)計帶動4月流水表現(xiàn)。索康尼定位清晰，聚焦跑步和社會雙精英人群，預(yù)計2024年增加通勤和經(jīng)典系列后中國線產(chǎn)品占比提升。S&M 2024年預(yù)計凈開30-50家（其中10+為加盟），收入增長30-40%。時尚運動：2024Q1 K&P國內(nèi)表現(xiàn)較好，2024年規(guī)劃線下拓店30-40家，國內(nèi)市場預(yù)計持續(xù)高增。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇、新品接受度不及預(yù)期。
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