>> 申萬宏源-上海鋼聯(lián)(300226)收入利潤穩(wěn)健增長，數(shù)字資產(chǎn)政策落地有望帶來價值重估-240419
| 上傳日期： |
2024/4/19 |
大?。?/td>
| 1129KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪依真 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
事件：2024年4月10日，上海鋼聯(lián)發(fā)布2023年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入863.1億元，同比增長12.73%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比增長18.30%。23Q4實現(xiàn)營業(yè)收入197.67億元，同比增長12.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，同比增長12.58%。
歸母凈利潤處于業(yè)績預告區(qū)間。業(yè)績預告公告23年歸母凈利潤2.08-2.65億元，實際為2.4億元，處于預告區(qū)間中高分位。
兩大支柱業(yè)務收入增速齊頭并進，毛利率有所下降。其中產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務2023年度營業(yè)收入8.02億元，同比增長15.99%，毛利率57.02%，同比減少4.30%，主要受成本上升影響；鋼材交易服務營業(yè)收入854.32億元，同比增長12.71%，毛利率0.91%，同比減少0.14%，主要由于行業(yè)利潤率下降。
產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)服務三終端用戶數(shù)、廣告客戶數(shù)均處于快速增長階段，數(shù)據(jù)終端或為新增長點。23年較22年網(wǎng)頁、移動端用戶數(shù)增長率均在10%以上，數(shù)據(jù)終端為新增，注冊用戶數(shù)、活躍用戶數(shù)、付費用戶數(shù)增長更快，分別達49.5%、24.07%與42.17%。
AIGC應用落地，為大宗商品行業(yè)首個垂類大語言模型。報告期內(nèi)完成了“鋼聯(lián)宗師”大宗商品行業(yè)垂直大語言模型1.0版的研發(fā)，并基于大宗商品行業(yè)的貿(mào)易、分析咨詢和內(nèi)容生成三個場景，成功開發(fā)了大宗商品行業(yè)首個垂類大語言模型的應用小鋼數(shù)字智能助手。
擁有鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)庫，數(shù)字資產(chǎn)入表直接受益。財政部發(fā)布的《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》已于24年1月1日正式施行，滿足條件的數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以直接入表。公司的數(shù)據(jù)質(zhì)量和廣度均處于行業(yè)領先地位，數(shù)字資產(chǎn)入表有利于增厚公司價值，使市場對公司實際價值有更準確的評估。
盈利預測和評級。由于公司變更電商業(yè)務收入確認方式，收入降低但毛利率增加，下調(diào)2024年收入預測為974.10億元，原預測為1261.80億元，考慮到公司在咨詢業(yè)務和鋼鐵大模型加大研發(fā)投入，下調(diào)2024年凈利潤預測為2.81億元，原預測為3.80億元。新增2025-2026年收入預測為1118.82、1230.72億元，凈利潤預測為3.42、4.01億元。對應2024年22倍PE，維持“買入”評級，詳細見正文。
風險提示。市場競爭加劇導致持續(xù)毛利率下降風險、政策實施不及預期、客單價持續(xù)下降、AIGC應用實際影響不及預期。
|
|
