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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期下的機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過(guò)程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長(zhǎng)久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)：國(guó)債全線收漲，10年期、30年期主力合約續(xù)創(chuàng)新高。1）國(guó)債期貨收盤(pán)。30年期主力合約漲0.49%；10年期主力合約漲0.17%；5年期主力合約漲0.11%；2年期主力合約漲0.03%。2）人力資源和社會(huì)保障部4月23日發(fā)布數(shù)據(jù)，一季度全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)303萬(wàn)人。按照今年“1200萬(wàn)人以上”的城鎮(zhèn)新增就業(yè)目標(biāo)，一季度已完成全年任務(wù)四分之一。3月份全國(guó)城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率5.2%，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定。3）國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合財(cái)政部完成2024年地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目的篩選工作，共篩選通過(guò)專項(xiàng)債券項(xiàng)目約3.8萬(wàn)個(gè)、2024年專項(xiàng)債券需求5.9萬(wàn)億元左右，為今年3.9萬(wàn)億元專項(xiàng)債券發(fā)行使用打下堅(jiān)實(shí)項(xiàng)目基礎(chǔ)。4）中國(guó)電信公布一季度數(shù)據(jù)，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1344.95億元，同比上漲3.7%；一季度移動(dòng)通信收入達(dá)到522.26億元，同比增長(zhǎng)3.2%，移動(dòng)用戶凈增388萬(wàn)戶，5G套餐用戶凈增1006萬(wàn)戶。5）央行有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人表示，長(zhǎng)期國(guó)債收益率將運(yùn)行在與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期相匹配的合理區(qū)間內(nèi)。央行在二級(jí)市場(chǎng)開(kāi)展國(guó)債買(mǎi)賣(mài)可以作為一種流動(dòng)性管理方式和貨幣政策工具儲(chǔ)備。我國(guó)堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，人民銀行買(mǎi)賣(mài)國(guó)債與這些央行德量化寬松（QE）操作是截然不同的。
　　海外：美國(guó)4月PMI初值全線不及預(yù)期。1）美國(guó)4月Markit制造業(yè)PMI初值49.9，創(chuàng)4個(gè)月新低；美國(guó)4月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值50.9，創(chuàng)5個(gè)月新低；美國(guó)4月Markit綜合PMI初值50.9，創(chuàng)4個(gè)月新低。2）法國(guó)4月綜合PMI初值49.9，預(yù)期48.8，前值48.3；德國(guó)4月綜合PMI初值50.5，預(yù)期48.4，前值47.7；歐元區(qū)4月綜合PMI初值51.4，預(yù)期50.7，前值50.3；英國(guó)4月綜合PMI初值54，預(yù)期50.4，前值50.3。
　　■策略
　　單邊：2406合約謹(jǐn)慎偏空。
　　套利：關(guān)注月中宏觀政策預(yù)期差對(duì)收益率曲線創(chuàng)造的扁平空間（+1×T -2×TS）。
　　套保：關(guān)注流動(dòng)性壓力對(duì)沖，空頭可采用2406合約適度套保。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　流動(dòng)性快速收緊風(fēng)險(xiǎn)。