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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布了2023年年度及2024年一季度業(yè)績報(bào)告。
　　點(diǎn)評：
　　公司業(yè)績保持增長，盈利能力同比改善。公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入722.51億元，同比增加79.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤94.40億元，同比增加162.69%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤92.16億元，同比增加172.18%。2023年，公司的毛利率30.36%，同比增長5.81個(gè)百分點(diǎn)，凈利率13.30%，同比增長4.12個(gè)百分點(diǎn)；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率34.07%，同比增長14.82個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力顯著改善。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收126.1億元，同比增長0.26%；歸母凈利潤20.96億元，同比增長39.05%，扣非歸母凈利潤20.83億元，同比增長42.84%，公司2024Q1業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。
　　光伏逆變器等電力電子轉(zhuǎn)換設(shè)備出貨量大增。2023年，公司光伏逆變器全球發(fā)貨量130GW，同比增長69%，公司的大功率組串逆變器SG320HX、1+X模塊化逆變器在全球各類場景中得到廣泛深入應(yīng)用,其中1+X模塊化逆變器截止2023年年底累計(jì)全球簽單量已經(jīng)超過45GW。公司直流2000V高壓逆變器在陜西榆林“孟家灣光伏項(xiàng)目”成功并網(wǎng)發(fā)電，是2000V系統(tǒng)全球首次并網(wǎng)實(shí)證，成功將光伏系統(tǒng)從1500V進(jìn)階至2000V。2023年，公司持續(xù)加大了風(fēng)能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入，風(fēng)電變流器全球發(fā)貨32GW，市占率全球第一，同比增長40%，海上風(fēng)電變流器發(fā)貨4.6GW，同比增長190%。
　　儲(chǔ)能業(yè)務(wù)保持較快增長，發(fā)力布局氫能新技術(shù)，持續(xù)深化海外業(yè)務(wù)。2023年，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)全球發(fā)貨10.5GWh，同比增長36%，發(fā)貨量連續(xù)八年位列中國企業(yè)第一，公司簽約了澳洲、英國、南非、東南亞等地多個(gè)儲(chǔ)能大單，持續(xù)開拓海外市場。公司布局海外戶儲(chǔ)領(lǐng)域，與歐洲Menlo簽約了2GW分銷協(xié)議，與巴西SOL+Distribuidora簽約了500MW分銷協(xié)議。另外，在氫能業(yè)務(wù)方面，公司子公司陽光氫能國內(nèi)項(xiàng)目中標(biāo)及簽約市占率全國第二，聚焦PWM制氫電源、電解水制氫設(shè)備、智慧氫能管理系統(tǒng)三大核心設(shè)備。陽光氫能發(fā)布的柔性制氫系統(tǒng)能夠充分適應(yīng)新能源功率快速波動(dòng)和間歇特性，實(shí)現(xiàn)“荷隨源動(dòng)”，對電網(wǎng)更加友好，在30%的功率下穩(wěn)定運(yùn)行，已在國內(nèi)多個(gè)大型示范項(xiàng)目中應(yīng)用。
　　投資建議：公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，發(fā)力氫能賽道，有望在多領(lǐng)域鞏固領(lǐng)先地位。預(yù)計(jì)公司2024-2026年EPS分別為7.00元、7.92元、8.74元，對應(yīng)PE分別約13倍、12倍、11倍，維持對公司“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇帶來的毛利率降低風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。