>> 國投證券-商湯-W(00020.HK)實現(xiàn)“云端邊”全棧AI布局，賦能客戶獲廣泛認(rèn)可-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
734KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
焦娟,王利慧 |
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事件：4月23日公司召開2024年技術(shù)交流日，并發(fā)布日日新大模型5.0版本。
日日新大模型5.0能力再升級，完善端側(cè)能力布局。公司此次技術(shù)能力迭代主要體現(xiàn)在：1)推出日日新大模型5.0版本，采用混合專家架構(gòu)，推理時上下文窗口達到200K左右，在數(shù)學(xué)、推理及代碼能力上全面對標(biāo)GPT4-turbo；2)發(fā)布面向終端設(shè)備的“商湯端側(cè)大模型”，以及面向金融、代碼、醫(yī)療、政務(wù)等多個領(lǐng)域的邊緣產(chǎn)品“商湯企業(yè)級大模型一體機”。至此，公司已經(jīng)完成了大模型在“云端邊”全棧布局，形成了全面的產(chǎn)品體系。
擁有稀缺AI全棧能力，具備較強市場競爭力。公司在AI領(lǐng)域深耕多年，已形成深厚積累：1）是國內(nèi)最純正的AI公司之一，對于前沿算法能力迭代具備更快的反應(yīng)速度，更強的學(xué)習(xí)能力；2）可控算力達到12000P，持有4.5萬張GPU，已經(jīng)實現(xiàn)萬卡互聯(lián)集群訓(xùn)練能力，保持90%的加速效率，工程化能力領(lǐng)先；3）曾賦能政府、金融、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)、汽車等多個領(lǐng)域的頭部客戶，具備豐富的客戶服務(wù)經(jīng)驗。以上積累既保證了公司領(lǐng)先的技術(shù)能力，同時其商業(yè)化落地速度有望更快。
生成式AI收入快速增長，擁抱變化并完成業(yè)務(wù)重組。2023年公司生成式AI業(yè)務(wù)快速增長，實現(xiàn)收入為11.84億，同比增長199.9%，收入占比由2022年的10.4%提升至34.8%。公司以生成式AI為戰(zhàn)略方向，在2023年實施業(yè)務(wù)重組，將原有智慧城市、智慧生活、智慧商業(yè)中非生成式AI業(yè)務(wù)劃分至傳統(tǒng)AI板塊，業(yè)務(wù)版圖調(diào)整為傳統(tǒng)AI、生成式AI、智能汽車三大方向。面向新技術(shù)浪潮，公司能夠快速完成組織調(diào)整，為后續(xù)的發(fā)展打下了扎實的基礎(chǔ)。
賦能客戶獲廣泛認(rèn)可，業(yè)績增長可期。在此輪生成式AI技術(shù)應(yīng)用落地過程中，公司已經(jīng)賦能金山辦公、海通證券、小米、閱文集團等客戶業(yè)務(wù)迭代升級，并取得廣泛認(rèn)可。得益于成功案例的口碑傳播，公司有望率先獲得新增客戶訂單，充分受益市場需求釋放帶來的增長紅利，從而推動業(yè)績快速增長。
投資建議：生成式AI逐步從技術(shù)走向應(yīng)用落地，推動商業(yè)化訂單需求增長，公司基于技術(shù)能力、客戶口碑有望獲得一定市場份額，推動業(yè)績增長，預(yù)計公司2024-2026年分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.21/57.10/70.77億。給予公司2024年7倍PS，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為1.02港元（人民幣兌港幣匯率為1:1.08），維持“買入A ”評級。
風(fēng)險提示：客戶預(yù)算增長不及預(yù)期、競爭格局惡化、研發(fā)投入的增長高于預(yù)期、技術(shù)迭代過快風(fēng)險。
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