>> 廣發(fā)證券-銀泰黃金(000975)量價齊升，成本下降-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宮帥 |
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Q1歸母凈利環(huán)增64%，盈利大超預(yù)期。據(jù)一季報，24Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入28億元，同增27%，環(huán)增174%；實現(xiàn)歸母凈利5億元（業(yè)績預(yù)告區(qū)間4.8-5.2億元），同增70%，環(huán)增64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利5億元（業(yè)績預(yù)告區(qū)間4.75-5.15億元），同增78%，環(huán)增55%；基本每股收益0.1812元/股，同增70%，環(huán)增64%。截至Q1，公司資產(chǎn)負(fù)債率15.48%，較23年末降低2.50PCT。Q1業(yè)績大幅超過我們預(yù)期，主要系公司礦產(chǎn)金（合并攤銷后）成本有所下行、金銀價格上漲等。
Q1國內(nèi)金價、銀價環(huán)比提升。據(jù)Wind，COMEX黃金均價2079.0美元/盎司，同增10.63%，環(huán)增4.64%，SHFE黃金均價490.7元/克，同增15.49%，環(huán)增3.60%；COMEX白銀均價23.5美元/盎司，同增3.75%，環(huán)增0.26%，SHFE白銀均價6024元/千克，同增16.79%，環(huán)增1.81%。
Q1礦產(chǎn)金成本下行，期待增量落地。據(jù)一季報，24Q1公司礦產(chǎn)金銷售成本合并攤銷前、合并攤銷后分別為133.63元/克、156.32元/克，較23年分別下降2%、下降11%；Q1礦產(chǎn)金產(chǎn)量1.98噸、銷量2.28噸，產(chǎn)量、銷量分別達(dá)到23年全年的28%、31%。公司在產(chǎn)三個金礦生產(chǎn)較為穩(wěn)定，考慮礦產(chǎn)金成本有所下行和量增預(yù)期，公司業(yè)績兌現(xiàn)能力有望持續(xù)強勁。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司24-26年EPS分別為0.80/0.85/0.98元/股，對應(yīng)最新收盤價的PE分別為22/21/18倍?？紤]在價格預(yù)期上行、成本下行和量增預(yù)期下，公司盈利能力保持強勁，同時資產(chǎn)負(fù)債率較低，圍繞規(guī)劃展開收并購實力強，我們認(rèn)為給予公司24年30倍PE估值較為合理，對應(yīng)公司合理價值24.05元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。成本抬升、金價波動、匯率波動風(fēng)險；增量不及預(yù)期風(fēng)險。
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