>> 國信證券-固定收益專題報告：基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模再降，增配紅利、出海、豬養(yǎng)殖和資源品-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 1131KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
董德志,王藝熹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
公募基金一季度轉(zhuǎn)債持倉變化趨勢
固收+基金規(guī)?？s水，同時轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模大幅下降，配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量明顯減少。根據(jù)公募基金2024年一季度報告，固收+基金規(guī)?？s水，二級債基資產(chǎn)總值從2023年末的11722.8億元陡降至8440.84億元。受固收+資產(chǎn)規(guī)?？s水及市場行情動蕩影響，公募基金轉(zhuǎn)債持倉規(guī)模明顯下降，所有基金的轉(zhuǎn)債持倉市值加總達(dá)到2719.92億元，環(huán)比-13.13%。配置轉(zhuǎn)債的基金數(shù)量為2169只，環(huán)比減少145只。
一季度權(quán)益市場波動劇烈，春節(jié)前市場一度陷入流動性危機(jī)，且轉(zhuǎn)債配置資金的風(fēng)險偏好較低，一季度明顯通過減少含權(quán)資產(chǎn)曝露以應(yīng)對回撤。此外，由二級債基和偏債混合型基金的規(guī)模下降可推測，負(fù)債端不穩(wěn)定或是迫使基金降低轉(zhuǎn)債倉位的另一原因。展望后市，若股市賺錢效應(yīng)建立，市場疤痕效應(yīng)有望逐步消退，轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置價值也將有所修復(fù)，公募基金作為傳統(tǒng)主要配置力量，配置規(guī)模有望重回增長。
公募基金轉(zhuǎn)債個券配置情況梳理
我們梳理了轉(zhuǎn)債倉位超過5%的這部分基金持倉占比前10、前20的轉(zhuǎn)債個券情況及歷史變化趨勢。分轉(zhuǎn)債價格帶來看，公募基金24年一季度明顯加倉銀行，偏股型轉(zhuǎn)債進(jìn)前10持倉比例下降。
分行業(yè)看，一季度多只老底倉券退市，資金涌入高評級低價及正股高股息相關(guān)轉(zhuǎn)債，為組合帶來彈性的主流選擇是豬養(yǎng)殖和資源品。機(jī)械設(shè)備中外銷景氣的柳工、合力、運(yùn)機(jī)受較多增持，汽車零部件行業(yè)多只個券進(jìn)前十次數(shù)降低。穩(wěn)定行業(yè)中，環(huán)保多只個券獲增持，大秦臨近觸發(fā)贖回被減持。消費(fèi)板塊中，醫(yī)藥個券遭減持較多，受益于內(nèi)需逐步修復(fù)、外銷持續(xù)高景氣、市場增加對長期穩(wěn)定現(xiàn)金流的重視，一季度家電輕工行業(yè)個券受增持明顯。TMT板塊分化，消費(fèi)電子遭減持，部分AI應(yīng)用公司獲增持。
2024年一季度各類基金回報統(tǒng)計及單個產(chǎn)品分析
一季度六成基金產(chǎn)品回報為正，商品型基金與QDII基金表現(xiàn)亮眼，主動權(quán)益類基金表現(xiàn)靠后?？赊D(zhuǎn)債基金年內(nèi)收益不佳，回報率中位數(shù)為-1.73%，規(guī)模持續(xù)兩季度下滑。
重倉轉(zhuǎn)債的基金產(chǎn)品（轉(zhuǎn)債占基金資產(chǎn)總比例大于50%、規(guī)模大于5億元）中，21/50只基金實現(xiàn)正回報。其中，今年以來回報第一的A基金大幅加倉航空股，持倉出現(xiàn)不少中小盤彈性轉(zhuǎn)債?；貓蟮诙腂基金重倉銀行，與此前持倉結(jié)構(gòu)較為類似。
風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)債市場規(guī)模下降，交易規(guī)則變化
|
|
