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1Q24：延續(xù)復蘇態(tài)勢，庫存水位進一步下降
　　1Q24公司實現(xiàn)營收3.19億元（yoy：+10.33%，qoq：-15.55%），歸母凈利潤0.31億元（yoy：-8.83%，qoq：-64.07%），其中政府補助同比有所下降，扣非歸母凈利潤0.29億元（yoy：+40.94%，qoq：+14.52%）。一季度為傳統(tǒng)淡季，公司營收環(huán)比有所下滑，但受益于智能家電、手機鋰電池管理芯片市場需求回暖，1Q24營收實現(xiàn)同比增長。由于市場競爭激烈，1Q24公司部分產(chǎn)品價格有所下調(diào)，導致毛利率進一步下滑，但預計已基本觸底。24年市場需求有望恢復，隨著代工成本下降，2H24毛利率有望得到改善，維持24/25/26年歸母凈利潤預測1.9/2.86/4.13億元，考慮智能家電等需求復蘇及新品后續(xù)放量，給予44倍24PE（Wind可比公司一致預期40x24PE），目標價24.6元，維持“買入”評級。
　　1Q24回顧：家電、BMIC市場需求回暖，短期毛利率仍然承壓
　　1Q24智能家電和鋰電池管理芯片市場需求延續(xù)4Q23以來的復蘇態(tài)勢，AMOLED顯示驅(qū)動芯片維修市場需求仍較弱，公司整體營收實現(xiàn)同比增長，并預計2Q24營收有望實現(xiàn)環(huán)增。毛利率方面，由于市場競爭激烈，公司部分產(chǎn)品售價承壓，且公司仍在消化前期高價庫存，1Q24毛利率環(huán)比進一步下滑0.66pct至33.85%（yoy：-5.0pct）。但公司已與晶圓代工廠積極協(xié)商，預計2H24成本端有望逐步改善，疊加產(chǎn)品價格基本企穩(wěn)，下半年毛利率將得到改善。存貨方面，截至1Q24末公司存貨6.89億元，較4Q23末減少0.21億元，公司控產(chǎn)效果顯現(xiàn)，存貨連續(xù)兩個季度下降，在市場需求復蘇背景下，公司預計24年累積存貨將逐步得到消化。
　　2024年展望：終端需求回暖，關注AMOLEDDriver品牌手機導入
　　展望24年，智能家電等終端市場需求持續(xù)回暖，公司在鞏固原有市場競爭優(yōu)勢的基礎上，積極推出新品拓展成長空間，全年營收有望實現(xiàn)雙位數(shù)增長。具體來看：1）MCU：在智能變頻大家電市場份額持續(xù)提升，工規(guī)級MCU進一步在工業(yè)、機器人等領域放量，車規(guī)級MCU繼續(xù)導入新項目，首顆WiFi/BLECombo MCU進入市場推廣階段；2）BMIC：鋰電管理芯片有望在部分手機品牌客戶恢復增長的基礎上進一步導入新客戶，并推出新一代筆電BMIC產(chǎn)品滿足國產(chǎn)替代需求；3）DDIC：積極推進新一代AMOLEDDriver在屏廠及品牌手機客戶的驗證導入及上量，預計2H24有望開始貢獻營收。
　　投資建議：目標價24.6元，維持“買入”評級
　　2024年市場需求有望持續(xù)恢復，且上游成本下降將對公司下半年毛利率帶來正向貢獻，我們維持24/25/26年公司歸母凈利潤預測1.9/2.86/4.13億元，給予44x 24PE（可比公司平均40x），目標價24.6元，維持“買入”評級。
　　風險提示：需求復蘇不及預期，新品導入不及預期，競爭加劇導致份額下滑。