>> 財通證券-中穎電子(300327)毛利率逐步企穩(wěn)，新產(chǎn)品穩(wěn)健推進-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：中穎電子發(fā)布2023年第三季度業(yè)績，前三季度公司累計實現(xiàn)收入9.23億元，同比-26.55%；歸母凈利潤1.0億元，同比-67.95%，毛利率36.07%，同比-10.36pct。
23Q3收入環(huán)比下滑。23Q3單季度來看，公司實現(xiàn)收入2.94億元，同比16.95%，環(huán)比-13.46%；歸母凈利潤0.14億元，同比-74.76%，環(huán)比-72.90%；扣非歸母凈利潤0.14億元，同比-74.59%，環(huán)比-67.68%。公司利潤下滑幅度大于收入下滑幅度，主要原因系23Q3計提存貨跌價損失增加導(dǎo)致。公司存貨處于偏高水平，預(yù)期該情況將延續(xù)到年底，2024年的新增投片量將在公司的存貨水平能有效降低的目標上進行控制。
23Q3毛利環(huán)比修復(fù)。23Q3單季度公司毛利率35.00%，同比-7.31pct，環(huán)比+0.38pct。公司毛利率同比下滑主要受產(chǎn)品售價及銷售組合變動的影響。23Q3公司毛利率環(huán)比有所修復(fù)，主要原因系此前部分高價產(chǎn)品存貨消化，且MCU和鋰電管理產(chǎn)品價格趨于穩(wěn)定導(dǎo)致。
公司新品進展順利。公司首款汽車MCU已經(jīng)實現(xiàn)銷售，針對品牌市場的AMOLED顯示驅(qū)動芯片已經(jīng)完成內(nèi)部驗證和客戶展示，目前已進入客戶驗證階段。公司的WiFi/Bluetooth Combo新品進展順利，已在晶圓廠進行流片。公司持續(xù)投入研發(fā)新品，有望在未來持續(xù)為公司貢獻收入增量。
積極拓展海外業(yè)務(wù)。公司堅持高品質(zhì)、差異化的產(chǎn)品策略，積極建設(shè)海外銷售渠道，開拓海外市場。家電MCU已取得歐洲、日本海外知名品牌新客戶的訂單，顯示公司軟實力的提升已經(jīng)跨進了國際一流水平的門檻。
投資建議：我們預(yù)計公司2023/2024/2025年歸母凈利潤分別為1.60/2.04/2.83億元，對應(yīng)2023/2024/2025年P(guān)E分別為49.37/38.55/27.89倍，維持“增持”評級。
風險提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇
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