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公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比回升明顯，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3億元，YoY-30.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8562.2萬(wàn)元，YoY-66.5%；毛利率36.6%，YoY-11.5pcts。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元，YoY-22.5%，QoQ+17.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5143.8萬(wàn)元，YoY-59.5%，QoQ+50.5%，毛利率34.6%，YoY-14.6pcts，QoQ-4.2pcts。受到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和需求復(fù)蘇較弱的影響，我們小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)為2.53/3.55/4.67億元（前值為3.33/4.07/5.28億元），預(yù)計(jì)2023/2024/2025年EPS為0.74/1.04/1.37元（前值為0.97/1.19/1.54元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為35.0/24.9/19.0倍。公司季度經(jīng)營(yíng)情況回升明顯，營(yíng)收利潤(rùn)均有顯著改善，環(huán)比經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)或已顯現(xiàn)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　工控類MCU價(jià)格逐漸企穩(wěn)，靜待下游需求恢復(fù)
　　公司在工業(yè)控制領(lǐng)域的產(chǎn)品主要為智能家電、變頻電機(jī)的微控制器芯片和鋰電池管理芯片，2023H1營(yíng)收4.8億元，YoY-33.3%，毛利率41.9%，YoY-9.0pcts；消費(fèi)電子領(lǐng)域主要為智能手機(jī)的AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片，2023H1營(yíng)收1.5億元，YoY-18.6%,毛利率19.1%，YoY-17.4pcts。工控類MCU受到年初市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響價(jià)格有所調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格將會(huì)企穩(wěn)；顯示驅(qū)動(dòng)芯片價(jià)格主要跟隨市場(chǎng)變化。隨著下游需求恢復(fù)以及庫(kù)存進(jìn)一步去化，公司經(jīng)營(yíng)情況有望持續(xù)回暖。
　　車規(guī)MCU和無(wú)線MCU進(jìn)展順利，優(yōu)化產(chǎn)品深度和廣度
　　公司持續(xù)研發(fā)，將各產(chǎn)品往智能化和新能源汽車化的方向發(fā)展。2023H1公司研發(fā)投入1.5億元，占營(yíng)收比例23.5%。公司首款車規(guī)MCU已通過(guò)AECQ100認(rèn)證，已給多位客戶送樣并實(shí)現(xiàn)首批小量銷售，手機(jī)驅(qū)動(dòng)芯片已給多個(gè)手機(jī)品牌客戶送樣AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片，工規(guī)Wifi/BLECombo無(wú)線MCU產(chǎn)品預(yù)計(jì)2023年下半年首次流片。Wifi/BLE產(chǎn)品可與MCU產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，提升公司產(chǎn)品的廣度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、客戶導(dǎo)入不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、下游需求恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。