久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

保持智能家電一線競(jìng)爭(zhēng)力，小家電MCU略有承壓。公司在智能家電領(lǐng)域產(chǎn)品被國(guó)內(nèi)一線品牌大廠廣泛采用，其中智能大家電MCU市場(chǎng)主要仍是海外國(guó)際大廠占據(jù)主要份額；智能小家電MCU領(lǐng)域的進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較低主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣及大陸。相對(duì)于海外國(guó)際大廠如瑞薩、賽普拉斯等，公司可以提供性能相當(dāng)，價(jià)格更優(yōu)的產(chǎn)品；相對(duì)于國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)者，公司定位在附加價(jià)值高，提供客戶高可靠性和極低返修率的產(chǎn)品。公司變頻大家電產(chǎn)品已經(jīng)大批量產(chǎn)出貨，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的成長(zhǎng)空間較大；電機(jī)控制MCU芯片一直以高可靠性和外圍電路集成的優(yōu)勢(shì)，占據(jù)著國(guó)內(nèi)電動(dòng)自行車控制器主要市場(chǎng)份額，且根據(jù)投資者互動(dòng)平臺(tái)回復(fù)公司已有小部分產(chǎn)品用于服務(wù)機(jī)器人。
　　白電MCU國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)不變。整體來(lái)看，隨著物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程不斷加快，智能、變頻及網(wǎng)絡(luò)安全成為家電市場(chǎng)發(fā)展的主要趨勢(shì)，家電行業(yè)中智能變頻產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率持續(xù)提升，帶動(dòng)了家電MCU產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線統(tǒng)計(jì)，2022年三大白電MCU銷售達(dá)到7.29億顆（不含空調(diào)遙控器MCU）的規(guī)模，在整機(jī)銷量大幅下滑6%的情況下，同比實(shí)現(xiàn)了0.5%的增長(zhǎng)，其中國(guó)產(chǎn)占比從2021年的17%提升至2022年的22.3%。
　　BMIC在手機(jī)市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)有望延伸至車規(guī)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域。公司是國(guó)內(nèi)一線手機(jī)品牌大廠主要的BMIC供應(yīng)商之一，根據(jù)年報(bào)2022年公司過(guò)半的BMIC銷售額是應(yīng)用于手機(jī)。發(fā)展上，公司將進(jìn)一步完善產(chǎn)品線布局，發(fā)揮BMS+優(yōu)勢(shì)，有序擴(kuò)充充電管理、電源管理產(chǎn)品品類，由工控級(jí)鋰電池管理芯片延伸到車規(guī)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域。車規(guī)級(jí)BMSAFE技術(shù)難度最高、附加價(jià)值也最高，國(guó)內(nèi)涉及該產(chǎn)品的廠商也較少。公司動(dòng)力BMIC全年同比增長(zhǎng)確定性高，由23Q1谷底開(kāi)始呈現(xiàn)弱復(fù)蘇，主要用于電動(dòng)自行車、掃地機(jī)器人及無(wú)線吸塵器等。
　　重視技術(shù)積累，多類產(chǎn)品計(jì)劃于2023年推進(jìn)。根據(jù)公司年報(bào)，1）MCU方面，公司車規(guī)級(jí)MCU于2022年送樣客戶認(rèn)證，2023年預(yù)期會(huì)有小量的銷售；2）OLED顯示驅(qū)動(dòng)方面，公司首款針對(duì)品牌市場(chǎng)規(guī)格設(shè)計(jì)的芯片已于2022H2交付面板廠及品牌客戶進(jìn)行第一版驗(yàn)證，2023年計(jì)劃給品牌廠做改版驗(yàn)證。
　　調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。公司23H1主要因終端需求偏弱，客戶端的訂單大幅減少，期間客戶主要以消化內(nèi)部庫(kù)存為主。我們預(yù)期庫(kù)存去化周期在上半年可望進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)市場(chǎng)可望逐步復(fù)蘇。供應(yīng)鏈端，代工價(jià)格于2023年有望出現(xiàn)適度的向下調(diào)整，有利于IC設(shè)計(jì)公司提升盈利能力。我們調(diào)整公司23/24年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)至2.79/3.86億（原預(yù)測(cè)6.28/ 7.97億），并增加25年預(yù)測(cè)4.92億，對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為33/24/19X。我們主要調(diào)整2023-2025年公司綜合毛利率至38%、40.5%、40.6%。選取MCU對(duì)標(biāo)公司兆易創(chuàng)新及樂(lè)鑫科技2023E的預(yù)測(cè)PE分別為53X、68X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：客戶訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度不及預(yù)期；晶圓成本下降不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。