>> 中原證券-中穎電子(300327)年報點評：消費需求23H2有望復(fù)蘇，多領(lǐng)域新產(chǎn)品推出貢獻成長動力-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
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| 828KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
喬琪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告，全年公司共實現(xiàn)營收16.02億元，同比+7.23%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.23億元,同比12.86%；扣非歸母凈利潤3.46億元，同比-4.24%；22Q4實現(xiàn)營收3.46億元，同比-13.64%，環(huán)比-2.34%；歸母凈利潤0.12億元，同比-87.92%，環(huán)比-77.55%；扣非歸母凈利潤0.58億元，同比43.31%，環(huán)比+5.88%。
投資要點：
2022年營收保持增長，盈利能力有所承壓。由于22H2消費類需求不佳，以及終端客戶進入去庫存階段，導致公司22H2營收同比下降，2022年全年營收仍保持增長；受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響，2022年全年毛利率為45.77%，同比小幅下滑1.66%；2022年受到單一質(zhì)量事故影響，公司預(yù)計盈利減少約5400萬元,導致歸屬于上市公司股東的凈利潤和凈利率同比下滑,公司2022年凈利率為19.50%，同比下降5.31%。
智能家電MCU 23H2有望復(fù)蘇，車規(guī)級MCU客戶端測試進展順利。2023年上半年終端家電廠商仍將處于去庫存的階段，但去庫存已接近尾聲，預(yù)計2023年下半年智能家電需求逐步恢復(fù)景氣；公司針對智能家電新推出ARM cortex-M0+內(nèi)核的0.11um MCU通用產(chǎn)品，目前已經(jīng)有十余家客戶量產(chǎn)，后續(xù)會持續(xù)貢獻業(yè)績；公司積極推進成本優(yōu)化，多顆新產(chǎn)品預(yù)計2023年下半年可以推向市場。公司32位ARM內(nèi)核變頻電機控制芯片目前在變頻空調(diào)、變頻冰箱已大批量產(chǎn)，變頻洗衣機已小批生產(chǎn)，公司將規(guī)劃更高性能、更低成本的迭代產(chǎn)品，預(yù)計未來幾年公司變頻電機控制芯片產(chǎn)品營收會持續(xù)增長。公司首款車規(guī)級MCU工程品已于多個客戶端送樣、測試及進行應(yīng)用開發(fā),AECQ100的質(zhì)量認證也正在進行中。
鋰電池管理芯片預(yù)計2023年消費市場需求相對穩(wěn)定，動力鋰電管理芯片有望貢獻成長動力。2023年鋰電池管理芯片的消費市場需求受手機的換機時限延長、筆記本需求回歸正常水平影響，預(yù)計消費市場需求處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，長期看公司鋰電池管理芯片在消費市場的市場份額還將持續(xù)提升。鋰電池管理芯片動力市場客戶去庫存接近完成，受益于鋰電芯價格回落及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，動力市場需求有望回升，預(yù)計2023年公司動力鋰電管理芯片有望貢獻成長動力。
AMOLED顯示驅(qū)動芯片進入品牌市場，打開未來成長空間。公司的AMOLED顯示驅(qū)動芯片目前以智能手機二級市場為主,處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司于2022年下半年推出首款針對品牌市場規(guī)格設(shè)計的AMOLED顯示驅(qū)動芯片，已經(jīng)交付給面板廠及品牌客戶驗證，針對部分指標產(chǎn)品需要進一步修改，公司將于2023年推出針對品牌市場改版的AMOLED顯示驅(qū)動芯片，公司進入品牌市場將打開AMOLED顯示驅(qū)動芯片業(yè)務(wù)未來的成長空間。
盈利預(yù)測與投資建議。終端客戶去庫存23H1有望接近尾聲，公司智能家電MCU、鋰電管理芯片需求有望復(fù)蘇，AMOLED顯示驅(qū)動芯片進入品牌市場，我們預(yù)計公司23-25年營收為19.13/23.82/28.23億元，23-25年歸母凈利潤為3.70/4.72/5.73億元，對應(yīng)的EPS為1.08/1.38/1.68元，對應(yīng)PE為38.70/30.31/24.98倍?？紤]公司作為國內(nèi)MCU龍頭企業(yè)，長期國產(chǎn)替代空間廣闊，以及下游需求復(fù)蘇，首次覆蓋給予“買入”投資評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風險；新產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期風險；新產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期風險。
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