>> 銀河證券-中穎電子(300327)業(yè)績持平毛利承壓，看好公司在多領(lǐng)域市場縱向拓展-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
高峰,王子路 |
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事件
公司公布2022年年報，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營收16.02億元，同比增長7.23%,實現(xiàn)歸母凈利潤3.23億，同比減少12.86%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.46萬元，同比減少4.24%，整體業(yè)績符合預(yù)期。
研發(fā)費用持續(xù)增長，單一質(zhì)量事故影響整體業(yè)績。公司在報告期內(nèi)持續(xù)加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費用3.23億元，同比增加5,883萬元，研發(fā)費用率20.2%，同比提升2.5pct。22Q4季度實現(xiàn)營收3.46億元，同比下滑13.63%，環(huán)比下滑2.34%，較22Q3收入環(huán)比下滑收窄，市場需求呈現(xiàn)小幅回升。報告期內(nèi)，公司受單一質(zhì)量事故影響，整體盈利減少約5400萬元，致公司歸母凈利潤同比下滑，后續(xù)公司將與供應(yīng)商就賠償事項持續(xù)洽談,積極爭取得到合理的賠償，公司全年營業(yè)外支出較上年度增加0.53億元，同比增長2963.99%，主要為公司計提客戶質(zhì)量賠款所致。
下游去庫已接近尾聲，看好23年家電市場需求反轉(zhuǎn)。公司為國內(nèi)家電MCU龍頭企業(yè)，預(yù)期23年半年白色家電和小家電客戶的庫存水位將調(diào)整至正常水平，2023年下半年智能家電產(chǎn)銷景氣度有望持續(xù)抬升；同時公司也在開拓車用MCU市場，目前公司首顆車規(guī)MCU產(chǎn)品已于22年完成流片，在客戶端進(jìn)行AECQ-100的功能驗證，預(yù)計23年有望正式推出，后續(xù)將加速車規(guī)產(chǎn)品布局，推出更多不同功能的車用MCU芯片，同時公司布局車規(guī)AFE產(chǎn)品，預(yù)計24年初發(fā)布，產(chǎn)品種類逐步拓展，公司縱向發(fā)展抬升自身天花板。
構(gòu)建自身多成長曲線，持續(xù)深耕AMOLED顯示驅(qū)動芯片和鋰電管理芯片。公司于2022年下半年曾推出首款針對品牌市場規(guī)格設(shè)計的AMOLED顯示驅(qū)動芯片，目前已交由面板廠及品牌客戶驗證，針對部分指標(biāo)，產(chǎn)品需要進(jìn)一步修改，公司有望在23年AMOLED顯示驅(qū)動有望導(dǎo)入品牌客戶端，提升公司整體綜合毛利率。在鋰電管理芯片領(lǐng)域，消費端已打入國內(nèi)主流手機(jī)、筆電供應(yīng)鏈，未來有望提升整體國產(chǎn)市場份額。在動力端，公司產(chǎn)品已導(dǎo)入主流電動兩輪車廠商，同時受益于新國標(biāo)頒布，未來三年電動兩輪車迎來替換周期，國產(chǎn)BMIC滲透率持續(xù)提升。
投資建議
我們認(rèn)為，公司三大業(yè)務(wù)發(fā)展具備長期增長空間，隨著下游市場呈現(xiàn)被動去庫到主動補庫的傳導(dǎo)，看好公司多類新品放量增長，但短期部分種類MCU產(chǎn)品存在降價趨勢，消費復(fù)蘇仍需等待。我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.02/1.32/1.72，對應(yīng)PE為38.83X/29.94X/22.96X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
公司產(chǎn)品生命周期變化；產(chǎn)品研發(fā)和推廣不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險。
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