>> 華金證券-中穎電子(300327)市場疲弱業(yè)績逆勢增長，新品蓄勢靜候需求復(fù)蘇-230330
| 上傳日期： |
2023/3/30 |
大小： |
299KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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投資要點
公司發(fā)布2022年年度報告，市場景氣度下行時業(yè)績?nèi)员３衷鲩L。2022年實現(xiàn)營業(yè)收入16.02億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤3.23億元，同比減少12.86%；扣非歸母凈利潤3.46億元，同比減少4.24%。2022年Q4實現(xiàn)營收3.46億元，同比減少13.64%，環(huán)比減少2.34%；歸母凈利潤1239.84萬元，同比減少87.92%，環(huán)比減少77.55%；扣非歸母凈利潤5822.55萬元，同比減少43.31%，環(huán)比增長5.88%。
MCU：家電需求復(fù)蘇，車規(guī)產(chǎn)品研發(fā)完畢已送樣
受家電需求不振以及終端客戶去庫存的影響，2022年家電主控芯片銷售同比下滑，預(yù)計2023年下半年智能家電產(chǎn)銷迎來復(fù)蘇。公司2022年公司MCU產(chǎn)品再擴陣容，55nm產(chǎn)品已在客戶端量產(chǎn)，12英寸制程研發(fā)工作有序推進。依據(jù)年報信息，公司針對智能家電的M0+內(nèi)核0.11μm通用MCU產(chǎn)品已有十?dāng)?shù)家客戶量產(chǎn)。同時公司不斷推進成本優(yōu)化，成功量產(chǎn)了2顆新品，多顆新產(chǎn)品預(yù)計2023年下半年推向市場。在由海外廠商壟斷的大家電領(lǐng)域，32位ARM內(nèi)核變頻電機MCU實現(xiàn)較大批量供貨，未來將向工業(yè)機器人領(lǐng)域進發(fā)。首款車規(guī)級MCU已送樣多家客戶，相關(guān)車規(guī)認(rèn)證也在穩(wěn)步進行當(dāng)中。
鋰電池管理芯片：加大研發(fā)投入確立技術(shù)優(yōu)勢，短期成本擾動不改長期趨勢
由于技術(shù)門檻較高，該領(lǐng)域國內(nèi)供應(yīng)商相對較少，公司持續(xù)加大研發(fā)投入進一步加強競爭優(yōu)勢，2022年該產(chǎn)品線研發(fā)投入同比增長38.09%。2022年鋰電電芯成本大幅上漲，同時部分領(lǐng)域的鋰電滲透率降低，動力端產(chǎn)品線短期承壓回落；依托長期的技術(shù)積累，該產(chǎn)品線有望在2023年鋰電電芯價格回歸理性后快速復(fù)蘇。公司將以鋰電池管理領(lǐng)域積累的技術(shù)經(jīng)驗，發(fā)揮BMS+優(yōu)勢，擴充充電管理及電源管理產(chǎn)品品類，進軍智能汽車動力電池管理領(lǐng)域。
顯示驅(qū)動芯片：堅持走品牌手機路線，改版產(chǎn)品有望實現(xiàn)零的突破
公司堅持深耕品牌手機市場的戰(zhàn)略目標(biāo),不斷精進算法及設(shè)計，2022年該產(chǎn)品線研發(fā)投入同比增長42.71%。2022年下半年推出的首顆針對品牌市場AMOLED顯示驅(qū)動產(chǎn)品經(jīng)改版后有望實現(xiàn)零到一的突破。公司以研發(fā)團隊本土化,供應(yīng)鏈內(nèi)制化,以及關(guān)鍵技術(shù)自有化為核心策略，所需IP完全自研，技術(shù)自主可控。隨著AMOLED屏體滲透率提升、國內(nèi)多座6代線柔性屏廠產(chǎn)能加速釋放以及AMOLED屏內(nèi)制化趨勢下，AMOLED顯示驅(qū)動芯片需求進入上升期，前景可期。
投資建議：我們公司預(yù)測2023年至2025年營業(yè)收入分別為18.58/23.04/27.66億元，增速分別為16.0%/24.0%/20.1%；歸母凈利潤分別為3.36/4.26/5.11億元，增速分別為4.0%/26.9%/19.9%；對應(yīng)PE分別為40.2/31.7/26.4倍。公司作為國產(chǎn)家電MCU龍頭，替代空間足，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場需求不及預(yù)期、新品推廣不及預(yù)期等
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