>> 安信證券-中穎電子(300327)市場景氣下行三季度業(yè)績承壓，持續(xù)高研發(fā)投入有望把握增長新契機(jī)-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大?。?/td>
| 824KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
馬良 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■事件：10月22日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.56億元，同比增長14.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.11億元，同比增長15.88%；基本EPS為0.92元，平均ROE為22.21%。
■全球景氣下行需求不振，經(jīng)營業(yè)績短期承壓：受到全球景氣下行，國內(nèi)、外需求不振影響，半導(dǎo)體廠商2022年業(yè)績均出現(xiàn)不同程度的下滑，半導(dǎo)體供應(yīng)鏈持續(xù)去庫存，庫存調(diào)整難度加大。公司整體經(jīng)營壓力增大，根據(jù)公司公告，預(yù)期三季度銷售是年度銷售的低谷，四季度可望出現(xiàn)緩慢的復(fù)蘇。公司Q3單季營收3.54億，同比下降13.13%；前三季度公司的鋰電池管理、變頻電機(jī)控制及AMOLED顯示驅(qū)動芯片銷售增長良好，且前三季度公司產(chǎn)品銷售價格基本維持穩(wěn)定，而當(dāng)期毛利率46.43%，環(huán)比輕微下降，主要受產(chǎn)品組合變化影響，毛利率相對偏低的AMOLED顯示驅(qū)動芯片銷售占比提高。
■美方施壓或帶來新機(jī)遇，可望降低進(jìn)口依賴帶來增長新契機(jī)：美國近期政策進(jìn)一步加大了對中國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的打壓，由于美國抑制中國的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，將使國內(nèi)制造業(yè)進(jìn)一步重視芯片的供應(yīng)鏈安全問題，并降低在芯片領(lǐng)域的進(jìn)口依賴，公司長期可望持續(xù)受益于進(jìn)口替代的份額增長，尤其是BMIC等芯片，仍處于國產(chǎn)芯片貧乏的階段。
■持續(xù)加大研發(fā)投入，構(gòu)建“MCU+”、“BMIC+”等體系化能力：在周期下行期，公司進(jìn)一步加大研發(fā)投入，前三季度研發(fā)費(fèi)用同比增長21.40%，達(dá)2.41億元，占營業(yè)收入19.17%，顯著高出營收、利潤、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用增幅，同期公司及子公司取得發(fā)明專利授權(quán)11份，研發(fā)出數(shù)十款芯片，主要集中在BMIC、智能家電和AMOLED芯片等領(lǐng)域。我們認(rèn)為，公司持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，在原有MCU、BMIC等核心產(chǎn)品基礎(chǔ)上深化并外延技術(shù)能力，有望構(gòu)建“MCU+”、“BMIC+”體系化能力。
■投資建議：我們預(yù)計公司2022年~2024年收入分別為16.4億元、21.49億元、26.86億元，歸母凈利潤分別為3.96億元、5.03億元、6.17億元，維持“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：下游需求不景氣風(fēng)險、新品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
