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公告：公司發(fā)布2022年年報，全年營收16.02億元，同比增長7.23%；歸母凈利潤3.23億元,，同比下降12.86%。其中第四季度營業(yè)收入3.46億元，同比下降13.64%；歸母凈利潤0.12億元，同比下降87.92%。
　　短期業(yè)績承壓，靜待需求復蘇。2022年公司多數產品線營收實現增長，但動力鋰電池管理芯片及家電主控芯片銷售同比下滑。動力鋰電池管理芯片的銷售下滑，主要受2022年鋰電電芯成本大幅上漲影響，部分領域的鋰電滲透率降低，總體下游需求不振；家電主控芯片營收下滑,主要是終端需求偏弱，客戶端下半年的訂單大幅減少，庫存有所增加。毛利率方面，受產品組合變動因素影響，毛利率同比降低1.66pct；2022年受到單一質量事故影響，公司估列了盈利的減少約5,400萬元。
　　家電MCU市占率有望持續(xù)提升，車規(guī)MCU進展順利。1）智能大家電MCU市場被國際大廠壟斷，公司依靠高性價比等優(yōu)勢有望進一步提升市占率；2）在進入門檻較低的智能小家電MCU領域，公司聚焦高附加值產品；3）終端家電廠商去庫存接近尾聲，預計2023年下半年產銷恢復景氣，智能家電應用變頻比例持續(xù)提升，變頻控制芯片需求可望擴大；4）車規(guī)級MCU已送樣測試，看好未來發(fā)展。
　　鋰電池管理芯片市場回溫，發(fā)力品牌端國產化。1）鋰電池管理芯片的3C市場相對穩(wěn)定，長期看公司芯片的進口替代比率還會進一步提高；2）鋰電池管理芯片的動力應用市場，在鋰電芯價格回落、客戶端庫存去化接近完成因素催化下，市場需求有望回溫；
　　AMOLED驅動芯片需求仍處成長期，公司加速進入手機品牌市場。根據Omdia，預計2023年AMOLED智能手機顯示驅動芯片出貨量將同比增長12%，同時預計AMOLED顯示驅動芯片出貨量將增加到2029年的22億顆，CAGR為12%。隨著AMOLED屏體的滲透率提升、國內面板廠良率提升及新增產能落地，AMOLED屏體的應用領域也逐步滲透到中尺寸筆電/平板、車載等應用領域，預計AMOLED驅動芯片需求,仍將持續(xù)增長。公司交付給面板廠及品牌客戶驗證過，針對部分指標，產品需要進一步修改，公司將于今年推出針對品牌市場改版的AMOLED顯示驅動芯片。
　　我們下調此前盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.43、4.47和5.46億元，對應當前股價（2023年4月4日收盤價）PE為41.7、32.0、26.2倍，給予“增持”評級。
　　風險提示：新產品研發(fā)不及預期，下游需求不及預期，客戶拓展不及預期。