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事件：根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，中穎電子作為國(guó)產(chǎn)家電MCU龍頭廠商，將在2023年底正式推出集成Wi-Fi/BLE無(wú)線聯(lián)網(wǎng)功能的型號(hào)為SH87F8962的MCU，也將是業(yè)界第一顆專門針對(duì)家電應(yīng)用打造的Wi-Fi MCU產(chǎn)品，將進(jìn)一步完善公司在家電MCU領(lǐng)域的布局。
　　 Wi-Fi/BLE聯(lián)網(wǎng)逐漸成智能家電標(biāo)配，中穎即將推出專用WiFi MCU產(chǎn)品。家電智能化發(fā)展趨勢(shì)對(duì)MCU的性能和資源要求不斷提高，同時(shí)Wi-Fi/BLE聯(lián)網(wǎng)成為智能家電產(chǎn)品的標(biāo)配。中穎電子作為國(guó)產(chǎn)家電MCU龍頭廠商，將在2023年底正式推出集成Wi-Fi/BLE無(wú)線聯(lián)網(wǎng)功能的型號(hào)為SH87F8962的MCU。SH87F8962增加的無(wú)線通信功能模塊同時(shí)支持Wi-Fi和BLE兩種無(wú)線通信協(xié)議，其中無(wú)線射頻模塊工作在2.4G頻段下，是Wi-Fi和藍(lán)牙都能工作的ISM頻帶，不僅節(jié)省芯片面積，而且Wi-Fi在2.4G頻段相比5G頻段具有更好的穿墻能力，確保設(shè)備連接的穩(wěn)定性。同時(shí)，SH87F8962采用雙核架構(gòu)，將應(yīng)用處理與無(wú)線射頻處理分開，分別是32bit ARMM3內(nèi)核的主MCU系統(tǒng)和ARMMStar內(nèi)核的無(wú)線子系統(tǒng)。作為雙核單顆芯片產(chǎn)品，SH87F8962成本相比雙芯片方案在系統(tǒng)成本上更低，在客戶供應(yīng)鏈管理方面也更加方便。未來，中穎還將推出更多無(wú)線集成的MCU，持續(xù)保持公司在家電領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
　　客戶端庫(kù)存去化進(jìn)入尾聲，靜待市場(chǎng)需求復(fù)蘇。公司的主要產(chǎn)品線為工控級(jí)的微控制芯片及AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片。2022年下半年以來，受終端需求偏弱影響，客戶端訂單大幅減少，整體行業(yè)進(jìn)入終端客戶庫(kù)存去化周期，自2Q22以來公司收入連續(xù)4個(gè)季度環(huán)比下滑，存貨連續(xù)4個(gè)季度逐季增加。2023年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入2.89億元（YoY-37.73%，QoQ-16.47%），歸母凈利潤(rùn)0.34億元（YoY-73.37%，QoQ+183.33%），毛利率38.85%（YoY-8.05pct，QoQ-4.53pct），季度末存貨達(dá)到6.55億元，較2022年末增加0.98億元。2023年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8-0.9億元，同比下降64.76%-68.67%，盈利同比下滑主要由于銷售及毛利率同比下滑，但公司Q2銷售環(huán)比Q1略有增長(zhǎng)，扣非凈利環(huán)比Q1有明顯增長(zhǎng)。公司預(yù)期客戶端庫(kù)存去化周期有望進(jìn)入尾聲，國(guó)內(nèi)終端消費(fèi)市場(chǎng)可望逐步復(fù)蘇，供應(yīng)鏈端代工價(jià)格有望在2023年出現(xiàn)適度的向下調(diào)整，設(shè)計(jì)公司盈利能力有望逐步提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為18.04/20.75/24.61億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.59/3.49/4.81億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE分別為34/26/19倍，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的工控MCU廠商，家電MCU、BMIC、顯示驅(qū)動(dòng)芯片等多產(chǎn)品線成長(zhǎng)動(dòng)能清晰，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期；上游成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。