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公司2Q23業(yè)績(jī)環(huán)比改善，扣非凈利潤環(huán)比增長翻倍；公司作為家電MCU龍頭，持續(xù)推進(jìn)新品研發(fā)，有望打開更廣闊的成長空間。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，下修目標(biāo)價(jià)33.95元。公司為國產(chǎn)家電MCU龍頭朝廠商，考慮到短期行業(yè)景氣度仍待復(fù)蘇，下調(diào)公司2023-2025年EPS預(yù)測(cè)至0.65/0.97/1.44元（原預(yù)測(cè)2023-2024為1.32/1.54元）綜合考慮公司新品持續(xù)推出，有望未來打開更廣闊的成長空間，給予其2024年35倍PE，下修目標(biāo)價(jià)至33.95元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q2業(yè)績(jī)環(huán)比改善，扣非凈利環(huán)比增長翻倍。1H23營收6.29億元，同比-30.31%，Q2較Q1環(huán)比+17.57%；1H23歸母凈利潤0.86億元，同比-66.47%，Q2較Q1環(huán)比+50.47%。得益于銷售提高的經(jīng)濟(jì)規(guī)模效應(yīng)，Q2扣非歸母凈利0.43億元，環(huán)比+107.46%，增長翻倍。受市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈化與銷售組合變動(dòng)的影響，公司1H23毛利率下降至36.57%，同比-11.47%。公司目前存貨偏高，庫存仍在進(jìn)一步去化中，預(yù)期存貨偏高水平將延續(xù)到年底，于2024年行業(yè)景氣較好恢復(fù)后逐步消化。
　　新品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，2023年底將推出業(yè)界首顆家電Wi-FIMCU。作為家電MCU龍頭，公司持續(xù)高研發(fā)投入，擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣。根據(jù)公司微信公眾號(hào)，公司即將于2023年底正式推出集成Wi-Fi/BLE無線聯(lián)網(wǎng)功能的MCU，為業(yè)界第一顆專門針對(duì)家電應(yīng)用打造的的Wi-Fi MCU產(chǎn)品。SH87F8962采用雙核架構(gòu)，分別用于控制和通信，兼顧穩(wěn)定性、高性能、低功耗和易用性，較雙芯片方案系統(tǒng)成本更低，客戶供應(yīng)鏈管理更便捷。未來，公司將持續(xù)推進(jìn)新品研發(fā)，保持家電領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)。
　　催化劑。新品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，新品導(dǎo)入客戶放量。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)景氣恢復(fù)不及預(yù)期；新品研發(fā)不及預(yù)期。