>> 國元證券-振江股份(603507)公司首次覆蓋報告：風(fēng)光雙主業(yè)布局，海外業(yè)務(wù)加速拓展-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大小： |
1139KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龔斯聞 |
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事件：
2024年4月19日，公司發(fā)布2023年年度報告：2023年公司實現(xiàn)營收38.42億元，同比增長32.28%；歸母凈利潤1.84億元，同比增長93.57%；扣非歸母凈利潤1.82億元，同比增長470.87%。2023Q4公司實現(xiàn)營收11.25億元，同比增長24.60%，環(huán)比增長30.55%；歸母凈利潤0.57億元，同比增長63.83%，環(huán)比增長18.20%。
報告要點：
綁定西門子等優(yōu)質(zhì)客戶，持續(xù)推進風(fēng)電業(yè)務(wù)
2023年公司定子段收入2.02億元，同比增長7.58%；毛利率達12.74%，同比提升3.89pct。轉(zhuǎn)子房收入4.59億元，同比增長32.49%；毛利率達31.35%，同比提升13.68pct。公司堅持“兩海戰(zhàn)略”，綁定西門子、GE、Vestas等優(yōu)質(zhì)客戶，持續(xù)推進海上風(fēng)電尤其是海外海上風(fēng)電的業(yè)務(wù)。
光伏支架業(yè)務(wù)快速增長，加快拓展美國/中東市場
2023年公司光伏支架業(yè)務(wù)收入8.45億元，同比增長89.87%；毛利率達12.31%，同比提升0.1pct。公司積極布局美國市場，目前美國光伏支架工廠已開始批量發(fā)貨。此外，公司積極響應(yīng)國家“一帶一路”政策，擬投建沙特光伏支架工廠。我們認為公司在海外市場的本土化布局，有望助力公司擴大海外的光伏業(yè)務(wù)規(guī)模，提升市占率。
在手訂單充足，保障業(yè)績增長
截至2023年末公司在手訂單24.14億元，其中風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)品/光伏設(shè)備產(chǎn)品/緊固件訂單分別為18.99/3.21/1.25億元。充足的在手訂單為公司后續(xù)的業(yè)績增長提供保障。
海外業(yè)務(wù)維持高比例，盈利能力顯著改善
2023年公司國外地區(qū)收入24.84億元，同比增長22.68%；收入占比達到64.66%。受益于規(guī)模效益和原材料價格的下降，以及公司的精益化管理，2023年公司毛利率/凈利率分別為20.29%/5.31%，同比分別提升6.37/1.66pct。2023年公司期間費用率為11.79%，同比微增1.45pct；其中，公司銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率1.30%/3.68%/3.30%/3.51%，同比分別提升0.22/1.30/0.12/-0.18pct。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計2024-2026年公司歸母凈利潤分別為3.10/3.72/4.91億元，同比分別增長68.98%/19.98%/31.95%。當前股價對應(yīng)PE分別為11.4/9.5/7.2倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險，海外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，國際貿(mào)易政策風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險。
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