>> 山西證券-電連技術(shù)(300679)24年一季度業(yè)績高速增長，汽車電子驅(qū)動新一輪成長-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 428KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高宇洋 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司公告2023年年報及24年一季報，2023年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.29億元，同比+5.37%，歸母凈利潤3.56億元，同比-19.64%。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.40億元，同比+68.77%，歸母凈利潤1.62億元，同比+244.43%。
事件點評
收入端汽車電子業(yè)務高增，消費電子持續(xù)復蘇。公司2023年實現(xiàn)營業(yè)收入31.29億元，同比+5.37%，分產(chǎn)品拆分，汽車連接器/連接器/電磁兼容件/軟板/其他業(yè)務收入分別為8.23/7.99/7.96/3.11/4.00億元，同比增速分別為+60.06%/-8.48%/-1.04%/-23.72%/+7.96%。公司收入受消費電子行業(yè)影響，在23年上半年出現(xiàn)明顯下滑，下半年需求復蘇，全年收入維持平穩(wěn)。汽車連接器業(yè)務實現(xiàn)高速增長，公司通過擴展客戶，進入國內(nèi)頭部整車供應鏈以及海外頭部Tier1企業(yè)，核心產(chǎn)品車載高速高頻連接器及組件產(chǎn)能不斷擴充。消費電子射頻連接器業(yè)務市場份額穩(wěn)定，由于智能手機市場23年整體呈現(xiàn)前低后高趨勢，公司對應消費電子收入也在下半年逐漸修復。
盈利端利潤率逐漸修復，整體維持穩(wěn)定。23年上半年消費電子等需求較差，產(chǎn)能稼動率較低，影響整體毛利率，下半年需求修復后利潤水平顯著修復。分產(chǎn)品拆分，汽車連接器/連接器/電磁兼容件/軟板/其他業(yè)務毛利率分別為40.01%/42.38%/29.12%/6.06%/23.64%，核心業(yè)務汽車連接器、連接器毛利率同比分別+1.48pct/+1.37pct，在供應鏈企業(yè)普遍價格承壓的背景下，公司產(chǎn)品競爭力強，業(yè)務毛利率穩(wěn)中有增。
2024年一季報業(yè)績同比高增長，汽車業(yè)務及消費電子業(yè)務持續(xù)超預期。2024年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10.40億元，同比+68.77%，歸母凈利潤1.62億元，同比+244.43%。營收端一季度消費電子及汽車電子業(yè)務出貨量同比大幅增長，子公司恒赫出貨較去年同比明顯改善。單季度研發(fā)費用1.13億元，同比增長69.14%，研發(fā)投入大幅度提升，也表明公司在研新項目充沛，長期增長確定性高。
連接器行業(yè)市場規(guī)模廣闊，公司憑借長期技術(shù)及客戶資源積累有望持續(xù)高速成長。連接器市場國際龍頭企業(yè)泰科、安費諾等占據(jù)市場主要份額，國內(nèi)公司在中高端領(lǐng)域市占率低，公司憑借不斷提升研發(fā)能力，在微型射頻連接器領(lǐng)域具備顯著技術(shù)優(yōu)勢，當前公司消費電子客戶包含小米、歐珀、步步高、三星、榮耀、中興、華為等主流手機企業(yè)，汽車連接器進入吉利、長城、比亞迪、長安、奇瑞、理想等國內(nèi)主流車企。后續(xù)公司持續(xù)發(fā)揮自身在技術(shù)及成本端的優(yōu)勢，有望鞏固自身市場份額，同時下游消費電子、汽車、通信領(lǐng)域智能化升級趨勢持續(xù)，打開整體市場空間，公司有望長期穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議
預計公司2024-2026年營業(yè)收入42.51/54.28/63.60億元，同比增長35.9%/27.7%/17.2%，預計公司歸母凈利潤6.41/8.42/10.38億元，同比增長80.0%/31.4%/23.2%，對應EPS為1.52/1.99/2.46元，PE為27.3/20.8/16.9倍?？紤]公司在連接器領(lǐng)域競爭優(yōu)勢明顯，下游消費電子復蘇，汽車業(yè)務高速增長，首次覆蓋給予“買入-A”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動風險：國際與國內(nèi)經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)，公司下游需求主要來自消費電子終端及汽車，受經(jīng)濟波動影響較為明顯，經(jīng)濟復蘇的不確定性會直接影響公司需求。
國際貿(mào)易摩擦導致供應鏈風險：公司部分客戶為海外企業(yè)，且生產(chǎn)供應鏈部分環(huán)節(jié)在海外，若未來國際貿(mào)易摩擦升級，會引起公司供應鏈及客戶訂單不穩(wěn)定，對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。
新能源車智能化發(fā)展不及預期風險：公司汽車連接器主要應用于汽車傳感器及智能化模組，若新能源車智能化發(fā)展不及預期，對公司產(chǎn)品需求不足，則可能影響公司經(jīng)營業(yè)績。
行業(yè)競爭加劇風險：公司產(chǎn)品下游主要為消費電子、通信、汽車電子，行業(yè)競爭對手較多，產(chǎn)品更新?lián)Q代對技術(shù)要求高，導致行業(yè)競爭格局不穩(wěn)定，如公司技術(shù)研發(fā)不及預期，則有市場份額下降的風險。
|
|
