>> 甬興證券-新“國(guó)九條”及相關(guān)監(jiān)管政策解讀：A股市場(chǎng)重心長(zhǎng)期轉(zhuǎn)向“提質(zhì)”-240424
| 上傳日期： |
2024/4/24 |
大?。?/td>
| 874KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
甬興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
于霄 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
資本市場(chǎng)第三個(gè)“國(guó)九條”。2024年4月12日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》。這是繼2004年、2014年兩個(gè)“國(guó)九條”之后，國(guó)務(wù)院再次出臺(tái)資本市場(chǎng)指導(dǎo)性文件。與前兩個(gè)“國(guó)九條”相比，本次文件體現(xiàn)了強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展的主線；提出補(bǔ)短板、強(qiáng)弱項(xiàng)，推動(dòng)解決資本市場(chǎng)長(zhǎng)期積累的深層次矛盾?！兑庖?jiàn)》在上市準(zhǔn)入、上市公司監(jiān)管、退市、證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管、交易監(jiān)管、中長(zhǎng)期資金入市、深化改革開(kāi)放、形成資本市場(chǎng)合力等方面做出了方向性的指導(dǎo)。
我們認(rèn)為，過(guò)去20年三個(gè)“國(guó)九條”對(duì)A股市場(chǎng)的指導(dǎo)方向是與每個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展相契合的。具體來(lái)說(shuō)，2004年強(qiáng)調(diào)“發(fā)展”，到2014年側(cè)重“轉(zhuǎn)型”，而當(dāng)前2024年著重聚焦于“提質(zhì)”。
同一天，證監(jiān)會(huì)及滬深交易所、北交所發(fā)布相關(guān)監(jiān)管文件，將新“國(guó)九條”的指導(dǎo)意見(jiàn)落實(shí)到具體監(jiān)管文件中。4月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》，并就《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》等6項(xiàng)制度規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。滬、深、北交易所同步就相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。
三地交易所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則起草說(shuō)明中，主要包括了重大資產(chǎn)重組、上市財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、將分紅指標(biāo)納入ST風(fēng)險(xiǎn)警示、修改財(cái)務(wù)造假退市標(biāo)準(zhǔn)、新增三項(xiàng)規(guī)范類退市情形、財(cái)務(wù)退市指標(biāo)、市值類退市、科創(chuàng)板其他風(fēng)險(xiǎn)警示制度、減持規(guī)則等幾個(gè)方面。
市場(chǎng)目前對(duì)退市和分紅這兩方面的關(guān)注度較高。根據(jù)證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長(zhǎng)郭瑞明答記者問(wèn)中的內(nèi)容，我們認(rèn)為退市新規(guī)整體對(duì)上市公司的影響范圍較小，并能使有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司及早采取措施改善經(jīng)營(yíng)和市值情況。對(duì)投資者而言，明確的退市標(biāo)準(zhǔn)能夠加強(qiáng)對(duì)公司的預(yù)判，更準(zhǔn)確的做出投資選擇。
在分紅方面，新“國(guó)九條”中提出“多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性”。我們認(rèn)為，這不僅利好高股息風(fēng)格，對(duì)分紅“穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性”的提法，也對(duì)上市公司的分紅能力和分紅潛力提出了要求。因此，我們進(jìn)一步考察A股中各行業(yè)的現(xiàn)金流/自由現(xiàn)金流與市值的比值，以及現(xiàn)金流/自由現(xiàn)金流的波動(dòng)性，作為該行業(yè)分紅能力/潛力的考察指標(biāo)。綜合以上兩個(gè)方面，建議關(guān)注銀行、煤炭、石油石化、鋼鐵幾個(gè)行業(yè)。
投資建議
新“國(guó)九條”以及相關(guān)監(jiān)管政策對(duì)公司分紅、財(cái)務(wù)真實(shí)度、退市標(biāo)準(zhǔn)等方面做出了重點(diǎn)指導(dǎo)和規(guī)定，同時(shí)對(duì)科創(chuàng)屬性做出了指引。長(zhǎng)期看有利于促進(jìn)權(quán)益市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展、提升股市整體估值。我們建議關(guān)注：周期類行業(yè)中現(xiàn)金流/自由現(xiàn)金流情況較好的公司；消費(fèi)類行業(yè)中現(xiàn)金流/自由現(xiàn)金流穩(wěn)定的公司；大制造中重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)；科技行業(yè)中關(guān)注政策支持力度大/盈利模式較為成熟的板塊。
風(fēng)險(xiǎn)提示
政策實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
