>> 甬興證券-證監(jiān)會3月15日發(fā)布修訂六項文件點(diǎn)評：政策強(qiáng)監(jiān)管，權(quán)益高質(zhì)量-240317
| 上傳日期： |
2024/3/18 |
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| 361KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
于霄 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點(diǎn)
為深入貫徹落實(shí)中央金融工作會議、省部級主要領(lǐng)導(dǎo)干部推動金融高質(zhì)量發(fā)展專題研討班精神，推進(jìn)建設(shè)中國特色資本市場，證監(jiān)會于2024年3月15日發(fā)布了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》等四項文件，并修訂了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》等兩項規(guī)定。對此，我們的解讀是：
一、《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，加強(qiáng)對企業(yè)發(fā)行上市活動監(jiān)管，壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管相關(guān)方責(zé)任，提出從嚴(yán)審核未盈利企業(yè)。我們認(rèn)為，高質(zhì)量的上市公司是二級市場投資的基礎(chǔ)，A股投資者的“打新”資金是寶貴資源，只有好的IPO標(biāo)的才能夠承受住市場的考驗，進(jìn)而使投資者利益得到保障。另一方面，A股集中了各行業(yè)的頭部和優(yōu)質(zhì)企業(yè)，是全方位展現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和科技基本面的平臺，提高上市公司質(zhì)量關(guān)系到股市的長期持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，同時也對各行業(yè)數(shù)量眾多的企業(yè)、尤其是有上市意愿的企業(yè)起到對標(biāo)作用。文件中提到“實(shí)施新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)”，考慮了市場的實(shí)際情況，有利于股市的平穩(wěn)運(yùn)行。
修訂后的《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》強(qiáng)調(diào)了“申報即擔(dān)責(zé)”，進(jìn)一步規(guī)范了現(xiàn)場檢查程序，下一步證監(jiān)會將大幅提高現(xiàn)場檢查比例；而修訂后的《首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)監(jiān)管規(guī)定》強(qiáng)調(diào)了證監(jiān)會派出機(jī)構(gòu)將關(guān)注首發(fā)企業(yè)的口碑聲譽(yù)，督促其準(zhǔn)確把握板塊定位和產(chǎn)業(yè)政策。
二、《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》著眼于推動上市公司提升投資價值和加強(qiáng)投資者保護(hù)，主要關(guān)注打擊財務(wù)造假、嚴(yán)格規(guī)范減持、加大分紅監(jiān)管、加強(qiáng)市值管理等方面。我們認(rèn)為對于權(quán)益市場具有重要意義：1、上市公司內(nèi)、外部具有信息上的不對稱性，尤其是對中小投資者來說，財務(wù)報表可能是獲知公司基本面情況的最主要來源。財務(wù)造假會影響到市場參與者對公司合理價值的評估、也可能會造成股價的大幅波動。嚴(yán)格監(jiān)管上市公司的財務(wù)報表，是價值投資的重要著力點(diǎn)。
2、防范繞道減持，對通過離婚、質(zhì)押平倉、轉(zhuǎn)融通出借、融券賣出等方式繞道減持的行為嚴(yán)格監(jiān)管，能夠維護(hù)市場信心。重要股東的增持/減持行為具有一定的信號作用，另外在減持受限后，大股東可能會更有動力聚焦在公司經(jīng)營層面，提升企業(yè)價值。
3、加大分紅監(jiān)管有兩方面意義：第一，分紅本身也是對公司業(yè)績真實(shí)性的直接反映，提倡分紅將引導(dǎo)投資者更關(guān)注上市公司的盈利能力和業(yè)績可見度；第二、提升投資者的獲得感，進(jìn)而提高權(quán)益市場整體的吸引力，吸引更多資金流入。
4、推動上市公司加強(qiáng)市值管理，在2024年1月國資委提出央企上市公司市值管理考核后，此次證監(jiān)會將市值管理加大了覆蓋面。具體措施如股份回購等。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年1月29日至3月16日A股央企回購金額26.5億元，環(huán)比增加86.2%。除了股份回購，上市公司加強(qiáng)市值管理也會推動其改善盈利指標(biāo)，進(jìn)而提升公司估值和股價表現(xiàn)。
三、《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》，提出力爭通過5年左右時間，形成10家左右優(yōu)質(zhì)頭部機(jī)構(gòu)引領(lǐng)行業(yè)；到2035年，形成2至3家具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)。摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化“平臺型、團(tuán)隊制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，強(qiáng)化管理人、高管及基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制，加快引入各類中長期資金。我們認(rèn)為，加強(qiáng)監(jiān)管是打造優(yōu)質(zhì)投行和投資機(jī)構(gòu)的必由之路，能夠促使證券公司和基金公司等在更規(guī)范的制度下，提升各項資本市場業(yè)務(wù)的專業(yè)能力，逐步形成具有國際競爭力的金融機(jī)構(gòu)。而團(tuán)隊制對基金公司而言，有助于構(gòu)建多樣化的投資風(fēng)格，減少明星基金經(jīng)理現(xiàn)象所帶來的風(fēng)險。
四、《關(guān)于落實(shí)政治過硬能力過硬作風(fēng)過硬標(biāo)準(zhǔn)全面加強(qiáng)證監(jiān)會系統(tǒng)自身建設(shè)的意見》，明確了未來一個時期證監(jiān)會的目標(biāo)任務(wù)和具體舉措，為以上幾個文件的實(shí)施提供了保證。
投資建議。我們建議關(guān)注公告分紅金額較往年增加的上市公司，以及2023年年報或業(yè)績快報中凈利潤增長超預(yù)期的個股；在板塊選擇上，重視彈性與確定性兼?zhèn)涞拇笙M(fèi)行業(yè)。
風(fēng)險提示：政策實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期。
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