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報(bào)告導(dǎo)讀
　　奧馬電器發(fā)布2024年一季報(bào)。公司24Q1實(shí)現(xiàn)收入41.98億元，同比+24.60%；歸母凈利潤2.25億元，同比+27.83%；扣非后歸母凈利潤2.24億元，同比+33.25%。公司24Q1收入和業(yè)績(jī)符合我們的預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)
　　受益于冰箱出口行情，公司收入實(shí)現(xiàn)高增長
　　1）根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，受益于海外零售商補(bǔ)庫，冰箱1-2月外銷量行業(yè)同比+38.4%，其中奧馬冰箱出口同比+53.1%，大幅跑贏行業(yè)。2）2023年TCL合肥并表奧馬電器后，TCL家電集團(tuán)對(duì)TCL合肥進(jìn)行整合，與奧馬電器實(shí)現(xiàn)資源共享。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，TCL冰箱、洗衣機(jī)1-2月出口量分別同比+61%、+203%。
　　匯兌和原材料價(jià)格紅利已過，利潤率同比有所提升
　　1）公司24Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利率5.37%，同比提升0.14 pct（調(diào)整后口徑比較）。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)毛利率20.28%，同比下降1.88 pct，毛利率下降的原因是原材料和匯兌紅利邊際收窄。2）公司節(jié)本控費(fèi)見效，24Q1期間公司銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為3.64%、2.87%、2.95%，分別優(yōu)化0.22、0.52、0.18 pct。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　我們預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)收入176/193/209億元，對(duì)應(yīng)增速分別為16%/10%/8%；預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9/10/11億元，對(duì)應(yīng)增速分別為11%/11%/11%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.81/0.90/1.00元，對(duì)應(yīng)PE分別為12x/11x/10x。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)，原材料成本波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行