久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2023年報及24年一季報，2023年實現(xiàn)營收151億，同比-5.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤12.07億，同比-7.85%。其中Q4實現(xiàn)營收32.15億元，同/環(huán)比-12.57%/-16.20%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.16億元，同/環(huán)比+99.64%/-28%。24Q1實現(xiàn)營收33.35億元，同/環(huán)比-24.52%/+3.74%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.44億元，同/環(huán)比-15.83%/+58.99%。23年度公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3元（含稅）。
　　23年磷肥價格呈現(xiàn)“U”型走勢，主要系季節(jié)性需求變化、及下游購銷心態(tài)助推漲跌。化肥行業(yè)需求總量偏剛性，但需求釋放節(jié)奏和價格變化會互相影響，同時價格又受原料成本影響。據(jù)百川數(shù)據(jù)，23Q1-Q4國內(nèi)一銨均價3354/2793/2773/3304元/噸，環(huán)比+5.58%/-16.71%/-0.72%/+19.14%；由于復合肥兼具消費品屬性，價格變動幅度小于單質(zhì)肥，國內(nèi)氯基復合肥均價為3081/2746/2418/2635元/噸，環(huán)比-2.02%/-10.89%/-11.92%/+8.94%，價差為586/691/420/416元/噸，環(huán)比-16.14%/+17.95%/-39.25%/-1.02%。24年春肥市場，由于春節(jié)及天氣影響，需求后置下購銷偏冷，24Q1一銨/氯基復合肥均價/氯基復合肥價差3087/2612/588元/噸，環(huán)比-6.58%/-0.86%/+41.49%，截至4月26日，24Q2三者均值為2894/2476/581元/噸，環(huán)比-6.26%/-5.22%/-1.26%。預計5月前后夏肥開啟，看好復合肥需求逐步回暖；長線看好單質(zhì)肥價格趨穩(wěn)后，復合肥行業(yè)盈利能力修復。
　　公司在建工程方向指向磷化工上游原料。截至23年末，公司在建工程18.92億元，集中于延伸磷化工產(chǎn)業(yè)鏈上下游環(huán)節(jié)（硫酸、磷礦石、精制磷酸等），有利于未來進一步壓低全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品成本。
　　投資建議：化肥行業(yè)及公司盈利能力仍待修復，我們預測24-26年營收為162.59/169.98/178.12億元，預計對應歸母凈利潤為14.16/16.32/19.14億元，對應當前PE分別為10.3/ 9.0/ 7.6x，維持“增持”評級。
　　風險提示：原材料價格波動，產(chǎn)能釋放不及預期，下游需求不及預期。