>> 西部證券-青鳥消防(002960)2024Q1點評：業(yè)績顯著超預期，竣工鏈上強α彰顯、靜待價值發(fā)現(xiàn)-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 282KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,滕朱軍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告一季報，實現(xiàn)營收9.17億元、同比增長10.27%；歸母凈利潤0.79億元、同比增長1.68%；扣非后為0.67億元、同比增長7.79%。
Q1業(yè)績顯著超預期，加回股權激勵費用后歸母凈利潤同比增長21%。公司Q1收入9.17億元、同比增長10.27%；加回股權激勵費用后歸母凈利潤為0.98億元、同比增長20.74%，考慮到地產(chǎn)竣工端的影響和沖擊，公司業(yè)績顯著超預期，強α彰顯。盈利能力方面，Q1公司毛利率為41.28%，同比提升2.44個百分點；需要重點注意的是，2022Q1、2023Q1毛利率均是同比下滑，2024Q1毛利率出現(xiàn)拐點，結合公司在一季報中的描述原文“從行業(yè)市場的整體情況來看已表現(xiàn)出觸底的跡象”，公司盈利能力可能迎來拐點，我們持續(xù)跟蹤、觀察和驗證。
提高分紅比例+回購股份注銷，重視股東回報。1）根據(jù)公司2023年年報，計劃實施10派3.5元（含稅），分紅率從2022年的30%提升至40%；2）擬將回購的0.15億股股份（占比總股本為1.94%）注銷，誠意十足、重視股東回報。
消防行業(yè)從被動的事件和政策催化，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃拥难a短板和升級改造換代需求推動，市場集中度提升。以往大家對消防行業(yè)的認知是：采購方（地產(chǎn)商、工程商）和終端使用者（寫字樓和居民住宅的住戶）割裂，導致終端使用者對產(chǎn)品和品牌的體感認知不明顯，過往驅(qū)動行業(yè)發(fā)展往往要靠事件催化和政策驅(qū)動。隨著大家對消防的意識逐漸增強、生命安全的重視程度不斷提升，行業(yè)會從被動的事件和政策催化，慢慢變成主動的需求推動和升級改造換代。行業(yè)補短板的過程才剛剛開啟，我們預測消防產(chǎn)品行業(yè)發(fā)展有望越來越公開透明、市場份額會越來越向頭部集中、品牌和研發(fā)領先的頭部企業(yè)優(yōu)勢會越來越明顯。
盈利預測：我們預計2024-2026年公司EPS分別為0.96、1.16、1.40元，PE分別為15、13、11倍，維持“買入”評級。
風險提示：需求下降造成銷量不達預期、競爭加劇造成價格和毛利率下降等。
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