>> 浙商證券-青鳥消防(002960)點評報告：2023年歸母凈利潤同比增長16%，消防電子龍頭行穩(wěn)致遠(yuǎn)-240329
| 上傳日期： |
2024/3/29 |
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| 716KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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2023年年報：營業(yè)收入同比增長8%，歸母凈利潤同比增長16%
1）2023年全年：公司實現(xiàn)營業(yè)收入49.7億元，同比增長8%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比增長16%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.2億元，同比增長12%。
2）2023年第四季度：公司單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.27億元，同比增長11%，環(huán)比下降5%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元，同比增長0%，環(huán)比下降30%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.46億元，同比增長1%，環(huán)比下降31%。
3）盈利能力：2023年全年公司實現(xiàn)銷售毛利率38.3%，同比上年+1.2pct；實現(xiàn)銷售凈利率14.2%，同比上年+1.2pct。
傳統(tǒng)消防報警：多品牌矩陣驅(qū)動，國內(nèi)、海外市占率均有望提升
2023年全年實現(xiàn)營收23億元（占比47%），較去年同比增長4%，實現(xiàn)毛利率43%。當(dāng)前國內(nèi)通用消防報警市場約300億元，全球消防報警電子產(chǎn)品市場約1465億元。公司構(gòu)建以法國Finsecur，西班牙Detnov和加拿大Maple Armor為主的海外品牌矩陣，國內(nèi)，久遠(yuǎn)品牌和美安中國共同發(fā)力，助力市占率提升。
應(yīng)急照明/智能疏散：面對激烈市場競爭，公司領(lǐng)先優(yōu)勢明顯
2023年全年實現(xiàn)營收11億元（占比22%），較去年同比增長7%，實現(xiàn)毛利率26%，預(yù)計2022-2025年營收CAGR達(dá)11%。該板塊市場競爭激烈，公司通過旗下核心品牌“青鳥消防”、“中科知創(chuàng)”和“左向”飽和式覆蓋市場，具備規(guī)模、成本及品牌優(yōu)勢，增速有望高于行業(yè)、市占率持續(xù)提升。
增量業(yè)務(wù)板塊：“五小系統(tǒng)”+工業(yè)消防+滅火業(yè)務(wù)，提供未來增長主要動能
隨著近年來社會對消防安全的重視程度逐漸提升，“五小系統(tǒng)”產(chǎn)品領(lǐng)域給消防電子行業(yè)市場帶來了增量的結(jié)構(gòu)性機會，2023年“五小系統(tǒng)”實現(xiàn)營收5.7億元，同比增長12%；公司在傳統(tǒng)工業(yè)行業(yè)、泛工業(yè)行業(yè)、中高端制造、電力儲能的四大核心場景領(lǐng)域深耕布局，2023年工業(yè)消防實現(xiàn)營收2.5億元，同比增長23%；公司氣體類業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，2023年公司設(shè)立了耐普特（NexPro）和斯派洱（SPIRE）公司，開拓符合UL、CE、FM等認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)的多認(rèn)證氣體滅火系統(tǒng)產(chǎn)品，2023年滅火業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.5億元，同比增長25%。
盈利預(yù)測及估值：海外擴張、品類拓展，3-5年有望再造一個青鳥
預(yù)計2024-2026年公司營收為57.6、67.3、79.3億元，同比增長16%、17%、18%，三年復(fù)合增速達(dá)17%；歸母凈利潤為7.0、8.7、10.8億元（考慮2024-2025年的股份支付費用8662、3447萬元），同比增長6%、25%、25%，三年復(fù)合增速達(dá)18%，對應(yīng)PE為16、13、11倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇風(fēng)險；地產(chǎn)開工/竣工數(shù)據(jù)不及預(yù)期
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