>> 財通證券-華圖山鼎(300492)非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)開展順利，24Q1收現(xiàn)9.8億元-240426
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
770KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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事件：公司發(fā)布2023年報&2024一季報：2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.47億元，同比+131.27%；歸母凈利潤-0.92億元；扣非歸母凈利潤-1.06億元。2024Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元，同比+4494.24%；歸母凈利潤0.73億元；扣非歸母凈利潤0.57億元。
非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)開展順利，盈利能力大幅提升：2023年11月后公司開展非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)，2023Q4/2024Q1毛利率分別為22.50%、55.74%，同比-6.41、+40.35pct。2024Q1，公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為25.81%/20.06%/0.84%，同比+22.51/+2.89/+0.84pct。2023Q4建筑設(shè)計業(yè)務(wù)下滑明顯，毛利率轉(zhuǎn)負(fù)導(dǎo)致當(dāng)期盈利能力下滑。2024Q1隨高毛利的教育業(yè)務(wù)占比提升，盈利能力提升。
非學(xué)歷培訓(xùn)業(yè)務(wù)全國布局，合同負(fù)債實現(xiàn)快增：1）人員&網(wǎng)點構(gòu)成：截至2024Q1末，公司直營網(wǎng)點涉及全國31個省與對應(yīng)地市，輻射網(wǎng)點已突破1000個。公司員工逾10000名，其中有超3000名專職老師、教研員。專職老師中，碩士及以上學(xué)歷占比過半。2）教育業(yè)務(wù)營銷渠道：公司擁有一支200余名專職的高校運(yùn)營團(tuán)隊與1000余名校園合伙人團(tuán)隊，并在20所高校建立了校園高質(zhì)量就業(yè)體驗店。3）流程管理科學(xué)化：以流程節(jié)點進(jìn)行考核，形成了流程的可復(fù)制化，提升工作效率。陸續(xù)制定并實施DSTE（從開發(fā)戰(zhàn)略到執(zhí)行）、MTL（從市場到線索）、LTC（從線索到回款）、SD（服務(wù)交付）等多個公司級流程。4）新收款增長明顯，現(xiàn)金流良好：截至2023年末，公司合同負(fù)債余額中普通班/協(xié)議班雜費/協(xié)議班學(xué)費/在線課程分別為0.49/0.96/0.83/0.03億元（不含稅），占比21%/42%/36%/1%。2024Q1，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)9.79億元。截至2024Q1，公司合同負(fù)債5.45億元，較期初新增3.12億元。
投資建議：華圖山鼎（300492.SZ）為華圖宏陽教育旗下上市公司，華圖宏陽教育系國內(nèi)線下非學(xué)歷類培訓(xùn)龍頭之一。公司全資子公司華圖教育科技非學(xué)歷類培訓(xùn)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，2024Q1現(xiàn)金流等實現(xiàn)快速提升?？紤]今年公職類報考人數(shù)持續(xù)提升，行業(yè)景氣度高，預(yù)計公司業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為6.0/8.6/10.4億元，對應(yīng)PE估值分別為23x/16x/13x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：公職類考培需求波動；行業(yè)競爭加?。徽弑O(jiān)管變化。
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