>> 招商證券-中微公司(688012)刻蝕設(shè)備收入快速增長，平臺化布局持續(xù)推進-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,曹輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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中微公司發(fā)布2024一季報，單季收入同比穩(wěn)健增長，發(fā)出商品和合同負債較去年底增長明顯。公司在手訂單飽滿，多款關(guān)鍵刻蝕新工藝設(shè)備驗證順利，薄膜設(shè)備持續(xù)獲重復(fù)性訂單，維持“增持”投資評級。
24Q1收入同比穩(wěn)健增長。24Q1收入16億元，同比+31%/環(huán)比-28%；毛利率45%，同比-0.9pct/環(huán)比-0.9pct；歸母凈利潤2.5億，同比-9.5%/環(huán)比-60%；扣非凈利潤2.6億，同比+15%/環(huán)比-43%；扣非凈利率16.4%，同比-2.2pcts/環(huán)比-4.2pcts。24Q1收入同比增速高于利潤增速，主要系研發(fā)、管理等費用影響；歸母和扣非凈利潤同比表現(xiàn)分化，主要系Q1非經(jīng)常損益中公允價值變動損失4000余萬元。
刻蝕設(shè)備貢獻主要增長動力，MOCVD設(shè)備收入短期承壓。24Q1刻蝕設(shè)備市占率持續(xù)提升，收入13.35億元，同比+64%；MOCVD設(shè)備收入0.38億元，同比-77.3%，主要受終端市場景氣度影響；備品備件及服務(wù)收入2.23億元，同比-4.4%，主要系下游客戶產(chǎn)能利用率波動影響。
公司在手訂單飽滿，24Q1機臺發(fā)貨快速增長。2023公司全年新簽訂單83.6億元，同比+32.3%，其中刻蝕設(shè)備新簽訂單69.5億元，同比+60%；MOCVD設(shè)備新簽訂單2.6億元，同比-72.2%，主要系終端市場波動影響。截至24Q1末，公司存貨55.8億，環(huán)比+13.2億，主要系訂單增長下采購原材料，大量生產(chǎn)機臺及向客戶付運機臺，其中發(fā)出商品余額19.2億元，較期初增加10.55億元；截至24Q1末合同負債11.7億元，較去年底增加4億元。
多款關(guān)鍵刻蝕新工藝設(shè)備驗證順利，薄膜沉積設(shè)備持續(xù)獲得重復(fù)性訂單。1）刻蝕設(shè)備：針對邏輯和存儲制造的最關(guān)鍵刻蝕工藝多款設(shè)備在客戶產(chǎn)線上展開驗證；晶圓邊緣Bevel刻蝕設(shè)備完成開發(fā)，即將進入客戶驗證；TSV刻蝕設(shè)備越來越多用于先進封裝等；2）薄膜沉積設(shè)備：部分設(shè)備獲重復(fù)性訂單，鎢系列覆蓋存儲所有鎢應(yīng)用，完成多家邏輯和存儲客戶對CVD/HAR/ALD驗證，取得訂單；規(guī)劃多款CVD和ALD設(shè)備，順利推進。
投資建議。公司2023年新簽訂單同比高增長，24Q1收入同比穩(wěn)健增長，刻蝕設(shè)備貢獻主要增長動力。展望2024年，下游頭部晶圓廠設(shè)備采招節(jié)奏有望邊際提速，或?qū)韲鴥?nèi)設(shè)備簽單增速邊際改善，同時公司大馬士革和極高深寬比刻蝕設(shè)備驗證順利，各新品加速突破，工藝覆蓋率和市占率有望快速提升。我們預(yù)計公司2024/2025/2026年收入為81.7/102.4/125.3億元，綜合考慮其他非經(jīng)常損益和股權(quán)激勵費用影響，調(diào)整2024/2025/2026年歸母凈利潤至17.6/24.4/30.5億元，對應(yīng)PE為47.7/34.3/27.4倍。維持“增持”投資評級。
風(fēng)險提示：下游晶圓廠擴產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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