>> 國盛證券-國電電力(600795)業(yè)績同比高增，投資收益大幅提升-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘 |
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事件:公司發(fā)布2024年一季度業(yè)績報告。2024年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入455.55億元，同比減少0.13%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.85億元，同比增長88.62%；扣非歸母凈利潤17.36億元，同比增長89.80%，基本每股收益0.1元。單季度業(yè)績高增長，整體符合預(yù)期。
整體電價穩(wěn)定，煤價下行盈利持續(xù)改善。2024年一季度公司火電上網(wǎng)電量為860.23億千瓦時，同比增長4.24%，裝機容量為7257.40萬千瓦，同比增加1.66%。整體平均上網(wǎng)電價為455.58元/千千瓦時，同比下降1.62%，降幅較小，整體電價趨穩(wěn)。受煤價回落影響，公司2024年一季度煤電盈利持續(xù)改善。
光伏發(fā)電量增長顯著，清潔能源裝機持續(xù)擴張。Q1公司公司總發(fā)電量1062.44億千瓦時，同比增長4.98%，上網(wǎng)電量1006.9億千瓦時，同比提升5.02%。其中，水電/風(fēng)電/光伏上網(wǎng)電量分別為77.28/51.38/18.01億千瓦時，同比分別提升-3.22%/11.66%/136.26%。同時，2024年一季度新能源裝機容量增加63.51萬千瓦時，水電/風(fēng)電/光伏裝機容量分別為1495.06/929.33/917.69萬千瓦時。
剝離低效資產(chǎn)，公司投資收益提升。公司資產(chǎn)管理進一步提效，一季度公司剝離保德神東發(fā)電有限責(zé)任公司，不再納入公司報表范圍，對Q1貢獻利潤1.99億元。除此之外，公司一季度投資收益大幅提升，由負轉(zhuǎn)正達7.7億，其中對合聯(lián)營企業(yè)投資收益達4.5億元，同比增加5.5億元。
投資建議。公司作為全國電力龍頭，具備成本優(yōu)勢，火/綠/水業(yè)務(wù)有望多點開花。預(yù)計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為1907.17億元、1983.01億元和2072.58億元，同比增長5.37%/3.98%/4.52%；歸母凈利分別為82.11/92.44/108.45億元，對應(yīng)2024-2026年EPS分別為0.46/0.52/0.61元，PE分別為10.8/9.6/8.2。
風(fēng)險提示：裝機速度不及預(yù)期；電力市場改革、綠電交易等行業(yè)政策推進不及預(yù)期；上游原材料漲價。
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