>> 國信證券-渝農(nóng)商行(601077)2024年一季報點評：上年資產(chǎn)清收導(dǎo)致業(yè)績同比波動-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 174KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,田維韋,陳俊良 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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高基數(shù)下凈利潤同比下降10.8%，撥備前凈利潤同比增長5.4%。2024年一季度實現(xiàn)營收71.3億元（YoY,-2.9%），歸母凈利潤35.2億元（YoY,-10.8%）。全年加權(quán)平均ROE為12.01%，同比下降了2.66個百分點。一季度歸母凈利潤降幅較大主要是由信用減值損失變動引起，本期信用減值損失13.33億元，較上年同期增加12.03億元。這主要是由于上年同期實現(xiàn)大額不良資產(chǎn)處置收回，金額占全年比重為70.8%，帶來一季度凈利潤比較基數(shù)較高。本期撥備前利潤同比增長5.4%，實現(xiàn)了較好增長。
營收降幅收窄，非息收入實現(xiàn)較好增長。一季度營收同比下降2.9%，降幅較2023年全年收窄0.7個百分點，主要是受益于債市利率下行，一季度其他非息收入同比增長了47%。同時，手續(xù)費及其他傭金收入同比增長了0.2%，2023年全年則是下降了6.4%。
凈利息收入延續(xù)下降態(tài)勢，公司成本收入比同比下降5.8pct。公司一季度披露的凈息差1.64%，較2023年全年下行了9bps，凈息差同比收窄拖累一季度凈利息收入同比下降了9.2%。期末資產(chǎn)總額1.49萬億元，較年初增長3.5%，其中貸款余額0.70萬億元，較年初增長3.0%，存款余額0.95萬億元，較年初增長3.5%，資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步擴張。公司積極優(yōu)化資源配置，多措并舉降本增效，一季度成本收入比較上年同期降低5.8個百分點至27.2%。
不良存量包袱減輕后，公司資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。近年來公司不斷加大存量不良處置和回收力度，同時積極管控新增不良，賬面不良率延續(xù)下行態(tài)勢。2024年3月末不良貸款率1.19%，較上年末持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。期末撥備覆蓋率367.5%，較上年末提高0.84個百分點，撥備覆蓋率處在高位。
投資建議：一季度公司歸母凈利潤下降主要是去年一季度不良回收規(guī)模較大帶來的高基數(shù)影響。近年來公司不斷加大不良資產(chǎn)清收力度，對利潤表現(xiàn)形成支撐。我們預(yù)計2024年該態(tài)勢仍有望延續(xù)，我們維持2024-2026年歸母凈利潤118/130/143億元的預(yù)測，對應(yīng)同比增速8.4%/9.6%/10.0%；攤薄EPS為1.02/1.12/1.24元；當(dāng)前股價對應(yīng)的PE為4.2/3.8/3.5x，PB為0.39/0.36/0.34x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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