>> 銀河證券-中望軟件(688083)海外收入亮眼，產(chǎn)品力持續(xù)提升-240425
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
吳硯靖,李璐昕 |
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事件：公司發(fā)布2023年年報與2024年一季度報告。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.28億元，同比增長37.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長922.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.78億元，虧損同比擴大15.32%。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元，同比增長3.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.26億元，虧損同比擴大44.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.78億元，虧損同比擴大53.32%。
年報：海外收入表現(xiàn)亮眼，收購博超后毛利率有所下滑。2023年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.28億元，同比增長37.71%；其中，商業(yè)市場實現(xiàn)收入5.00億元，同比增長43.66%，教育市場實現(xiàn)收入1.66億元，同比增長4.87%，境外收入為1.57億元，同比增長71.14%，表現(xiàn)亮眼；實現(xiàn)歸母凈利潤0.61億元，同比增長922.84%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.78億元，虧損同比擴大15.32%；公司毛利率為93.67%，較去年同期下降4.82個百分點。公司營業(yè)成本較去年同期大幅提升，增加了4,261.84萬元，增幅為437.94%。主要原因是收購北京博超并表納入其成本3,469.00萬元。北京博超在報告期間承接了較多的委托開發(fā)及技術(shù)服務項目，定制化發(fā)服務導致毛利率較低。費用率方面，銷售費用較上期增加9,064.34萬元，同比上升26.34%。管理費用較上年同期增加3,195.95萬元，同比上升51.10%方面，增幅較大的原因為管理人員的增多與收購相關中介費增長。研發(fā)費用較上年同期增加1.01億元，同比上升35.07%，主要原因為公司研發(fā)人員的大幅增長導致的薪酬福利費用的提升。銷售/管理/研發(fā)費用率分別為52.54%/11.42%/47.09%，銷售費用率與研發(fā)費用相較去年同期有所降低，管理費用率微增。
一季報：業(yè)績承壓，毛利率企穩(wěn)回升。2024年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.20億元，同比增長3.84%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.26億元，虧損同比擴大44.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.78億元，虧損同比擴大53.32%；毛利率為95.12%，較年報環(huán)比回升。銷售費用率為69.41%，同比增長2.38個百分點，管理費用率為27.32%，同比增長12.34個百分點，研發(fā)費用率為84.21%，同比增長16.5個百分點。
收購提升產(chǎn)品力，國產(chǎn)設計軟件龍頭未來可期。公司通過收購英國CHAM公司與北京博超完善與增強其產(chǎn)品版圖。CHAM公司是一家老牌商業(yè)流體仿真軟件開發(fā)商，此次收購使中望軟件正式進入商業(yè)流體仿真領域。CHAM公司在CAE領域的技術(shù)積累深厚，創(chuàng)始人Dudley Brian Spalding是計算流體力學領域最具影響力的人物之一，這次收購補齊了中望多物理場仿真三大學科的最后一塊拼圖，強化了公司在CAE產(chǎn)品上的競爭力。而對博超的收購是中望軟件面向工程建設行業(yè)通過國產(chǎn)CAX技術(shù)底座來支撐行業(yè)三維數(shù)字化解決方案的重大舉措之一。此外，中望軟件還計劃在2024-2026年間分批次收購北京博超剩余35%的股權(quán)，使目標公司最終成為中望軟件的全資子公司。這表明中望軟件致力于深度整合資源，提升服務能力和市場競爭力。
投資建議：我們預計，公司2024-2026年營業(yè)收入為9.79/12.05/15.13億元，預計公司2024-2026年EPS為0.53/0.60/0.69元，對應市盈率分別為157.03X/140.44X/121.96X,公司作為CAX領域龍頭公司，隨著國產(chǎn)化與市場滲透率的不斷提升，空間有望打開，看好長期發(fā)展,維持“推薦”評級。
風險提示：收購后管理協(xié)同的風險；毛利率下滑的風險；下游景氣度不及預期的風險;市場空間受限的風險。
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