>> 國金證券-湖南黃金(002155)金銻雙輪驅(qū)動，Q1業(yè)績提升-240427
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超 |
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事件
4月27日，公司發(fā)布2024年一季報，1Q24實現(xiàn)營收78.18億元，環(huán)比+71.83%，同比+37.85%；歸母凈利1.62億元，環(huán)比+54.81%，同比+52.58%；扣非歸母凈利1.59億元，環(huán)比+48.43%，同比+51.84%。
點評
金銻價格上漲驅(qū)動Q1業(yè)績提升。1Q24上海黃金交易所9995黃金均價489.62元/克，環(huán)比+4.05%，99.65%銻錠均價8.91萬元/噸，環(huán)比+9.06%。黃金及銻品價格上漲驅(qū)動公司Q1營收環(huán)比+71.83%至78.18億元，毛利潤環(huán)比+4.01%至4.43億元，研發(fā)費(fèi)用環(huán)比-45.74%至0.75億元，所得稅費(fèi)用環(huán)比-37.00%至0.26億元，歸母凈利潤環(huán)比+54.81%至1.62億元，ROE環(huán)比提升0.88個百分點至2.58%。
資產(chǎn)負(fù)債率下降，費(fèi)用管理持續(xù)深化。截至24年3月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率15.02%，相比于23年底降低2.04個百分點。1Q24公司營業(yè)稅金及附加/銷售收入環(huán)比降低0.39個百分點至0.29%，銷售費(fèi)用率環(huán)比降低0.11個百分點至0.06%，管理費(fèi)用率環(huán)比降低0.29個百分點至1.87%，研發(fā)費(fèi)用率環(huán)比降低2.09個百分點至0.96%，費(fèi)用管理深化增厚利潤空間。
礦產(chǎn)金具有長期增長潛力。23年甘肅加鑫取得以地南銅金礦和下看木倉金礦采礦許可證，生產(chǎn)規(guī)模分別為50萬噸/年和9萬噸/年；公司控股股東湖南黃金集團(tuán)將收購的萬古礦區(qū)7個采礦權(quán)和7個探礦權(quán)全部完成轉(zhuǎn)讓變更，預(yù)計湖南黃金集團(tuán)整合萬古礦區(qū)并注入上市公司后，將為公司貢獻(xiàn)長期礦產(chǎn)金增量來源。
短期庫存持續(xù)破位，銻價有望持續(xù)新高。截至4月26日，銻錠工廠庫存3390噸，月環(huán)比-13.96%，氧化銻工廠庫存6230噸，月環(huán)比-13.95%，淡季庫存加速去化。截至4月25日銻價為9.8萬元/噸，創(chuàng)13年以來峰值，短期庫存持續(xù)破位，銻價有望持續(xù)新高。公司作為國內(nèi)銻行業(yè)龍頭，將充分受益銻價上行。
盈利預(yù)測&投資評級
預(yù)計公司24-26年營收分別為279/292/303億元，歸母凈利潤分別為7.84/11.16/13.76億元，EPS分別為0.65/0.93/1.14元，對應(yīng)PE分別為24.78/17.40/14.12倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
金銻價格波動風(fēng)險，礦山產(chǎn)量不及預(yù)期，項目建設(shè)不及預(yù)期，安全環(huán)保管理風(fēng)險。
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