>> 東吳證券-指南針(300803)2024一季報點評：軟件銷售“錯月”致業(yè)績下滑，麥高證券穩(wěn)健發(fā)展-240428
| 上傳日期： |
2024/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔 |
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事件：公司發(fā)布2024年一季報，實現(xiàn)營業(yè)總收入同比-13.17%至2.94億元；歸母凈利潤同比-70.74%至0.17億元。
投資要點
軟件銷售業(yè)務(wù)：“錯月”效應(yīng)導(dǎo)致金融信息服務(wù)收入下滑。2024Q1，公司營業(yè)收入同比-24.32%至2.4億元（占比營業(yè)總收入70%，C端軟件銷售仍為公司業(yè)績支撐），我們預(yù)計營業(yè)收入中主要為金融信息服務(wù)收入，該項收入下滑主要系公司高端產(chǎn)品銷售私享家版軟件于03/06至04/12展開營銷，相較于2023年該產(chǎn)品的營銷周期，約滯后一個月時間，從而導(dǎo)致了2024年的產(chǎn)品現(xiàn)金回款節(jié)奏較上年同期出現(xiàn)“錯月”效應(yīng)，部分現(xiàn)金回款將被計入二季度。2024年一季度，資本市場活躍度較上年同期有所回暖，公司適時加大品牌推廣及客戶拓展力度，當(dāng)期新增付費用戶同比顯著增加；廣告宣傳及網(wǎng)絡(luò)推廣費同比小幅增長，銷售費用同比+5.89%至1.44億元，且公司同期管理費用同比+20.40%至0.82億元，一季度軟件銷售收入“錯月”+成本費用增長，是公司歸母凈利潤同比下滑的主要原因。
證券業(yè)務(wù)：繼2023年實現(xiàn)經(jīng)營性盈利后，麥高證券各項業(yè)務(wù)仍具較強增長勢頭。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，客戶規(guī)模持續(xù)增長：據(jù)Wind，2024年一季度A股日均成交額同比+1.89%至8,954億元，公司同期手續(xù)費及傭金凈收入同比+178.61%至0.40億元，麥高證券客戶規(guī)模穩(wěn)定增長，公司代理買賣證券款較2023年末+40.86%至33.94億元。2）自營業(yè)務(wù)快速發(fā)展：2024Q1，公司投資收益同比+429.77%至0.29億元，2024年一季度A股權(quán)益市場動蕩，但債市表現(xiàn)穩(wěn)?。ń刂?024/03，Wind全A/中債綜合指數(shù)分別-2.85%/+1.98%），我們預(yù)計公司自營持倉中固收配置比例較高，驅(qū)動公司自營業(yè)務(wù)收入高增。
盈利預(yù)測與投資評級：公司金融信息服務(wù)業(yè)務(wù)與資本市場景氣度高度關(guān)聯(lián)，證券業(yè)務(wù)尚處于業(yè)務(wù)協(xié)同的成長階段。我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計2024-2026年，公司歸母凈利潤分別為1.41/1.85/2.26億元，對應(yīng)PE分別為132/101/82倍。我們維持公司評級“增持”，仍期待麥高證券的發(fā)展，看好公司長期成長性。
風(fēng)險提示：證券市場系統(tǒng)性，行業(yè)競爭加劇，證券業(yè)務(wù)恢復(fù)不及預(yù)期。
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