久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)收入68.06億元，同比-1.13%；歸母凈利潤(rùn)8.03億元，同比-17.77%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.10億元，同比-16.25%。23Q4，公司實(shí)現(xiàn)收入23.27億元，同比-6.90%；歸母凈利潤(rùn)2.97億元，同比-15.06%；
　　收入端：整體受春節(jié)與基數(shù)擾動(dòng)，堅(jiān)果增速回暖，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。分產(chǎn)品看，葵花籽/堅(jiān)果類/其他產(chǎn)品2023年收入42.70/17.53/7.16億，yoy-5.36/+8.00/+1.51%；23H2收入24.70/12.20/3.96億，yoy-7.41/+11.07/-6.02%。分地區(qū)看，南方區(qū)/北方區(qū)/東方區(qū)/電商/海外2023年收入21.81/13.88/19.38/7.15/5.16億，yoy-1.25/-5.93/-0.71/-1.25/+7.70%；23H2收入13.12/8.77/12.24/3.91/2.81億，yoy-4.26/-5.62/+3.43/-10.50/+5.35%。下半年堅(jiān)果增長(zhǎng)提速，海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健。
　　利潤(rùn)端：成本紅利逐步體現(xiàn)，降本增效趨勢(shì)明顯。成本方面，公司23年毛利率26.75%，yoy-5.21pcts；其中，葵瓜子毛利率25.23%，yoy-7.92pcts；堅(jiān)果類毛利率31.56%，yoy+1.02pcts。利潤(rùn)率受原料價(jià)格波動(dòng)影響加大，但伴隨高價(jià)庫(kù)存去化與原料價(jià)格回落，利潤(rùn)率改善趨勢(shì)明顯。4Q23公司毛利率29.30%，同降5.29pcts，降幅環(huán)比收窄。費(fèi)用方面，4Q23，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率8.95%/2.84%/0.92%，同降2.88/1.54/0.01pcts，降本增效趨勢(shì)明顯。
　　拐點(diǎn)在即，未來(lái)可期。收入端，產(chǎn)品渠道持續(xù)拓展，有望逐步改善。產(chǎn)品方面，24年，公司持續(xù)打造“葵珍”葵花籽高端第一品牌，重點(diǎn)打造打手瓜子第一品牌，持續(xù)推出經(jīng)典紅袋和藍(lán)袋系列新產(chǎn)品。堅(jiān)果品類每日?qǐng)?jiān)果屋頂盒持續(xù)滲透，打造洽洽堅(jiān)果禮產(chǎn)品矩陣，持續(xù)研發(fā)推出高端堅(jiān)果、風(fēng)味堅(jiān)果新品等，加大堅(jiān)果乳品類的推廣和創(chuàng)新。渠道方面，24年，公司全面開展渠道精耕戰(zhàn)略；加快推進(jìn)三四線等城市以及縣域市場(chǎng)的開拓；匹配新場(chǎng)景，加快推進(jìn)零食量販渠道、會(huì)員店的拓展，持續(xù)推進(jìn)TO-B渠道、餐飲渠道、社區(qū)團(tuán)購(gòu)等新渠道。海外將持續(xù)聚焦東南亞市場(chǎng)深度發(fā)展，拓展海外線上渠道，越南市場(chǎng)不斷提升，印尼市場(chǎng)重點(diǎn)突破。利潤(rùn)端，伴隨瓜子原料價(jià)格高位回落，業(yè)績(jī)彈性有望逐步釋放。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)年報(bào)與一季報(bào)，考慮到消費(fèi)需求緩慢恢復(fù)，同時(shí)原料下行期行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，我們預(yù)計(jì)公司24-26年?duì)I收分別為79.33/90.66/102.24億元（前次24/25年分別為85.19/97.74億元），凈利潤(rùn)分別為10.52/12.33/14.04億元（前次24/25年分別為11.77/13.83億元）。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、食品安全事件。