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行業(yè)近況
　　本周（4月22日至4月26日）港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)環(huán)比下跌5元/噸，報(bào)收821元/噸。
　　供給端，近期產(chǎn)地煤礦安全檢查增多，疊加少數(shù)煤礦月度生產(chǎn)任務(wù)完成，導(dǎo)致供應(yīng)有所收緊。而隨著大秦線檢修結(jié)束，疊加各路局下調(diào)運(yùn)費(fèi)，我們預(yù)期后續(xù)煤炭市場(chǎng)供應(yīng)趨于穩(wěn)定。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)入量183.5萬噸，環(huán)比上周增加2.00萬噸，增幅1.10%。
　　需求端，四月份，全國氣溫回升趨勢(shì)顯著，沿海電廠日耗持續(xù)回落，疊加電廠整體庫存較為充足，下游采購積極性較差。此外，目前地產(chǎn)和基建行業(yè)仍處于底部調(diào)整階段，建材行業(yè)整體開工表現(xiàn)和購煤需求也不及預(yù)期，整體需求表現(xiàn)較為疲弱。本周環(huán)渤海四港區(qū)日均調(diào)出量176.9萬噸，環(huán)比上周增加2.86萬噸，增幅1.64%；日均錨地船舶103艘，環(huán)比上周增加11艘，增幅12.15%。庫存端，環(huán)渤海四港區(qū)庫存2332.70萬噸，環(huán)比上周增加52.50萬噸，增幅2.30%。
　　淡旺季切換，煤炭?jī)r(jià)格調(diào)整結(jié)束，靜待旺季煤價(jià)上漲。
　　我們分析認(rèn)為：3月底至4月中旬，受地產(chǎn)和基建投資增速低于預(yù)期影響，非電力行業(yè)煤炭需求表現(xiàn)極端疲，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量一度下降至60艘左右水平。盡管電力行業(yè)煤炭需求超預(yù)期，但是煤價(jià)受非電需求影響更加顯著，因此出現(xiàn)了煤價(jià)超預(yù)期下跌狀態(tài)。
　　但是臨近5月份，電力企業(yè)需要為“迎峰度夏”開始囤貨，預(yù)期電力采購將會(huì)有所改善；此外，產(chǎn)地安監(jiān)影響持續(xù)超預(yù)期，疊加老舊礦退出，全年原煤產(chǎn)量預(yù)計(jì)將減產(chǎn)1億噸。而供給收縮在電力行業(yè)需求旺季將放大供需矛盾，因此有望促使煤價(jià)再次反彈。我們將煤價(jià)5月份上漲至1200元的預(yù)期，修正為6月份上漲至1200元，對(duì)煤價(jià)預(yù)期仍舊保持樂觀。
　　估值與建議：
　　板塊進(jìn)攻投資開啟在即，優(yōu)先配置動(dòng)力煤彈性標(biāo)的。
　　經(jīng)過4月底一季報(bào)披露后，利空釋放；進(jìn)入5月份，隨著煤價(jià)走強(qiáng)，板塊投資進(jìn)攻配置機(jī)會(huì)來臨；考慮到進(jìn)入傳統(tǒng)動(dòng)力煤旺季，我們分析認(rèn)為煉焦煤價(jià)格將會(huì)跟隨動(dòng)力煤價(jià)格上漲，但是動(dòng)力煤價(jià)格彈性更強(qiáng)，首推動(dòng)力煤高彈性標(biāo)的：廣匯能源、昊華能源和陜西煤業(yè)，以及高股息標(biāo)的中國神華，建議關(guān)注動(dòng)力煤高彈性標(biāo)的兗礦能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；保供力度強(qiáng)于預(yù)期，煤價(jià)大幅下跌。